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2018年1月11日 星期四

高山行快遞 - 高山行 2018年1月11日

高山行快遞 - 高山行 2018年1月11日


【高山行快遞】中國機械合曬冷吼條件(高山行)(JAN 11)

2018-1-11 8:30:56


短期最好將焦點放在國企上,中國機械工程(01829.HK)近日便悄悄邁向52周高位,加上已被貼為H股全流通股先行之一,業績又在去年下半年大躍進,以大摩月前目標價8元計,配合行業整

體大回春,可觀彈幅已是擺在眼前。

集團背景雄厚,母公司為中國機械工業集團,隸屬國資委管轄,主業海外基礎設施相關施工項目(包括水電、火電或其他工程項目)、為國內外客戶進出口各種機械、電力及工具產品業務、及提供進出口代理、展覽、設計諮詢、招標代理及物流服務等。

集團在2012年底以每股5.4元上市,並在2015年中大放異彩,最高見11.4元,其後輾轉回到4元多低位覓得有力支持,近日在多元推動下邁向52周高位,已齊備飛升動力。

先談母公司支持,上市以來,差不多每年都有注資活動,去年11月便以19.8億元人民幣向大股東收購中國電力工程權益,其主事國內外電力能源項目的工程承包業務,可見背後一直無間支持。

業績方面,去年上半年有所倒退,純利6.1億元,按年跌23.79%,但整體毛利率其實上升2.3%至16.7%,主因兌匯損失是與工程入帳期有關。值得留意者,是在下半年接單顯增,在海外各發展中國家都奪得合約,包括承包喀麥隆Ngoila水電站項目,涉資3.98億美元; 跟幾內亞能源和水利部簽訂1.19億歐元項目合同;及獲緬甸通訊塔項目2億美元合同,涉及總值已近60億元,較上半年的43億元更高,令手頭合約總值增至1500億元左右,已足多年發展工作量。

中國機械股本亦藏推動股價大升玄機,目前總股本為41.26億股,其中只有9.08億H股,其他全是內資股,意即比率為1:3.54股,而花旗及中銀証券都相繼貼其為H股全流通先行股份,以內資股向H股股東送股推動流通股改的過往慣例估計,未來送股比例較其他國企更高。

大摩早前發表的一份報告已道明一切,指其估值吸引,受惠「一帶一路」,預期去年經常性盈利將按年升45%,手頭累積合約豐厚,相等5.2年工程業務部門收益,並具強勁現金流及穩定的資產負債表,股價已長期落後大市,現價僅等於2018年預測市盈率6倍,預期淨現金年內升至120億元人民幣,相等每股3.4元,再看上市以來都每年派息豐厚,長期保持在每股兩毛多水平,刻下周息率已達4厘多,業績再進,派息自然豐厚,相當於2017至2018年預計息率5至7%,故可以8元為上望目標。

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