談國論企 - 黎偉成 2018年1月15日
《談國論企－黎偉成》去槓桿穩貸款增長挺實體經濟
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１７年１２月
份同比增長大幅回落，顯然受到１１月份明顯增長的衍生效應，全年的增幅只是略低於２０１６
年，是之為在中央積極「去槓桿」政策底下的穩定增長，表現不錯更因（１
）企業的中長期、短
期貸款全年均高增長，但（２）住戶中長期貸款由升轉跌，意味以住宅為主的房地市道之整固，
而短期貸款倍升則表與零售消費相關的信貸需求強烈票據融，實體經濟仍然保持穩中求進的發展
步伐，前景可俏看。
＊對企業中長期及短期貸款持續高增長＊
據中國人民銀行發布的最新數據顯示，金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１７年１２月份
淨增加的５８４４億元（人民幣．下同）（見表一），不僅比對上一個月的１１月份１﹒１２萬
億元少增５３５６億元或４７﹒８％，與２０１６年１２月份所淨增的１﹒０４萬億元相比，亦
少增５０４４億元或４８﹒５％，雖屬全面的增長放緩，唯是２０１７年由１－１２月的全年累
計淨增１３﹒５３萬億元，仍多增８７８２億元或６﹒９％，相對於２０１６年全年累計淨增１
２﹒０５萬億元同比增長７﹒９％，少增１個百分點，整體情況尚屬預期理想，乃因人行等中央
部委於中央經濟工作會議舉行之前，當知須強化落實「三去、一降、一補」政策之「去槓桿」，
和取得的實效實果
，此促（Ｉ）商業銀行確切地貸款予實體經濟項目，加強審核和管制企業具「槓桿」式的借貸；
和（ＩＩ）再管理好銀行同業間之「槓桿」式拆措或抵押式債券回購。
商業銀行業的人民幣貸款在「去槓桿」政策底下，一直保持相對穩健和良性的發展，並達致
確切地支持實體經濟之效：（甲）「非金融企業及機構團體」的人民幣貸款：於２０１７年全年
淨增６﹒７１萬億元（見表二．下同）同比增長即使只為１０％，主要受困於（Ａ）票據貸款由
２０１６年之淨增８９４６億元轉淨減１﹒５８萬億元，來回差額２﹒４７萬億元，和非銀行業
金融機構期內淨減３１８３億元和多減２１９９億元。
但非金融機構企業的貸款，仍維持強勁的增長佳態：（Ｂ）中長期貸款於２０１７年累計淨
增６﹒３８萬億元同比增長５０﹒２％，相對於２０１６年全年達４﹒１８萬億元所增的
１８﹒０７％，多增凡２﹒２萬億元或３２﹒１１個百分點。此項出現明顯提升，意味出全國固
定資產投資（不含農戶）、規模以上工業增加值和房地產開發與銷售皆穩快增長。
至於（Ｃ）短期貸款，於２０１７年累計淨增１﹒６３萬億元同比增長１﹒２３倍，當然與
２０１６年減６１﹒６％至僅７２８３億元的比較基數較低有關，和企業強化依賴銀行的短期貸
款而非票據貸款，此為社會融資面對的過於單一化的不可忽視的問題。
＊住戶短貸大增顯消費壯旺長貸受困房產整固＊
再看（乙）住戶的貸款於２０１７年累計淨增長達７﹒１３萬億元，同比亦只是增長
１２﹒６３％，相對於２０１６年６﹒３３億元的６３﹒５６％升幅少增５０﹒９３個百分點，
要遜色得多之因，乃（１）佔比達７８﹒９％的中長期貸款，於２０１７年全年淨增５﹒３萬億
元的同比減少６﹒６％，上年同期則增８６﹒２２％至５﹒６８萬億一，顯然受到房地產銷情的
影響。國家主席習近平多番申明「房屋是用來住的，不是用來炒的」重要政策，和國務院總理李
克強《２０１７年政府工作報告》力求「分類調控房地產市場」及「因城施策去庫存」，使住宅
為主的房地產市道降溫，乃正常、應有甚至良性效應。
（２）短期貸款於２０１７年淨增１﹒６３萬億元同比增長８１﹒６９％，扭轉２０１６年
同期６４９６億元要減少２０﹒７９％之倒退現象。住戶短期貸款，通常與消費購物有關，故此
數之由跌轉升，於相當程度反映出：居民的就業和收入穩增促消費購物和投資，特別網上購物活
動日趨熾熱，使以商業銀行為主的金融機構得加強對住戶短期貸款，提升服務水平，和爭取更佳
的業績表現。
問題是（丙）銀行同業之間的拆借或融資成本仍嫌昂貴：銀行同業拆借加權平均利率於
２０１７年１２月份達２﹒９１％，較對上一個月低０﹒１個百分點，對上年同期多增０﹒４７
個百分點；而銀行間人民幣市場同業拆借、現券和回購方式合計成交９８﹒１８萬億元，日均成
交３﹒１８萬億元同比減少３﹒２％。如商業銀行同業拆息持續上升，會使商業貸款或融資的借
貸息率相應增加，不利於工商各業的發展；故中國人民銀行的維持市場秩序政策不變的同時，得
緩和拆息之壓。
中國共產黨第十九次全國代表大會於２０１７年１０月１８日至２４日舉行，包括中國境內
的環球政經、金融人士都得靜待議決，中共中央總書記習近平於２５日率領一眾中央政治局常委
在人民大會堂會見中外記者，指出中國特色社會主義進入了新時代，而「新時代要有新氣象，更
要有新作為」，並對未來幾年的每年工作定下「新目標新任務」，特別是「兩個一百年」中之第
一個百年目標肯定能夠實現，和第二個百年奮鬥目標的開篇亦予人以信心和憧憬，由是相信人民
幣貸款在「去槓桿」政策底下仍隨投資需求穩增長。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度（同比增╱減）
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
（億元） （％） （億元） （％）
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１２月２０１７ ５８４４ －４３﹒８０ １３﹒５３萬 ６﹒９０
１１月２０１７ １﹒１２萬 ４０﹒９５ １２﹒９４萬 １２﹒１３
１０月２０１７ ６６３２ １﹒８０ １１﹒８２萬 ９﹒９０
９月２０１７ １﹒２７萬 ４﹒１０ １１﹒１６萬 １０﹒４９
８月２０１７ １﹒０９萬 １４﹒８９ ９﹒８８萬 １０﹒５１
７月２０１７ ８２５５ ７８﹒０５ ８﹒７９萬億 １０﹒０１
６月２０１７ １﹒５４萬 １１﹒５０ ７﹒９７萬億 ５﹒８４
５月２０１７ １﹒１０萬 １１﹒６１ ６﹒４３萬億 ４﹒５０
４月２０１７ １﹒１０萬 ９７﹒９８ ５﹒３２萬億 ３﹒１０
３月２０１７ １﹒０２萬 －２５﹒５４ ４﹒２２萬億 －８﹒４６
２月２０１７ １﹒７７萬 ６１﹒０２ ３﹒４７萬億 ６﹒１２
１月２０１７ ２﹒０３萬 －１８﹒９３ ２﹒０３萬億 －１８﹒９３
１２月２０１６ １﹒０４萬 ７３﹒９７ １２﹒６５萬 ７﹒９０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構（億元計，同比增╱減）
全年２０１７年 全年２０１６年
（％） （％）
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住戶貸款 增７﹒１３萬 ＋１２﹒６３ 增６﹒３３萬 ＋６３﹒５６
短期 增１﹒８３萬 ＋ １﹒８２ 增６４９４ －２０﹒７９
中長期 增５﹒３０萬 － ６﹒６０ 增５﹒６８萬 ＋８６﹒２２
非金融機企業及 增６﹒７１萬 ＋１０﹒００ 增６﹒１０萬 －１７﹒３４
其他部門
短期 增１﹒６３萬 ＋ １﹒２３ 增７２８３ －６１﹒６６
中長期 增６﹒３８萬 ＋５０﹒２０ 增４﹒１８萬 ＋１８﹒０７
票據融資 減１﹒５８萬 － 增８９４６ －４６﹒１０
非銀行業金融機構 減３１８３ － 減９９２ －
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資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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