基金觀點：
官方政策繼續主導中國經濟
■2018年，中央或將逐漸以「剛柔並重」的方法重新平衡經濟。 資料圖片
去年國內市場受一連串官方政策帶動，股市及投資者情緒出現戲劇性逆轉。展望2018年，投資者可留意三大方面的發展。
首先，政策的優次將出現微調。鑒於工業和樓市的供求逐漸回復平衡
，取而代之的將會是財務去槓桿及環境保護。例如，早前針對資產管理行業而實施的新規例，將有助在制度上收緊對影子銀行的監管，令利率維持在高水平，為債市帶來波動。同時，隨著建立可持續綠色經濟成為中共戰略重點，當局將繼續推動環保工作，除了關閉高汙染及非法的工廠外，亦可能為潔淨及可再生能源提供更多政策支持。
在不犧牲宏觀經濟穩定的大前提下，中央對經濟增長的取態或將由重量轉為重質。這意味著金融市場很可能會在中央可接受的範圍內運作。若政策所引起的衝擊威脅經濟穩定，中央將適時作出調控，避免出現系統性風險。因此，儘管2018年的改革步伐料將加快，但必要條件之一是國內經濟及市場沒有出現嚴重倒退，以確保「改革窗口」依然開啟。
同時，中央或將逐漸以「剛柔並重」的方法重新平衡經濟。隨著新中國在經濟中的比重增加，要實現增長再平衡不必單靠打擊舊工業，推動新經濟或能收更大成效。有見及此，當局開始將焦點放在人工智能和資訊科技等新增長板塊，積極投資於相關研究和發展，並改善社會安全網以釋放國內消費者的增長潛力。
總括而言，我們預期由政策主導的市場波動及經濟再平衡在2018年仍將持續。由於國內生產總值或傳統數據不再充分反映實體經濟，投資者宜留意政策變動以獲取較佳回報。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料來源：安盛投資管理，截至2017年12月
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姚遠
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