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2018年1月15日 星期一

高山行快遞 - 高山行 2018年1月15日

高山行快遞 - 高山行 2018年1月15日


【高山行快遞】四環大把條件追落後(高山行)(JAN 15)

2018-1-15 8:30:56


藥業股近日表現淩厲,其中近年一直在低位盤旋的四環醫藥(00460.HK)更急起直追,事實上,從任何一個角度看,四環現價仍都大偏低,基本面已盡洗昔日頹勢,代表一次長升之旅已然展開。



論行業背景,去年下半年開始,內地公立醫院綜合改革已全面推開,對優質藥業特別有利,國策亦一直進一步促進中醫藥發展措施,四環便是其一受惠者。集團在2015年長期停牌後,終在2016年初復生,期間更不斷尋求新注資及發展機會,活力不減,包括與RaQualia達成技術研究合作協議,及與NHPEA

IV Health及Euromax協定向合營公司注資等。

一切成果已在過去兩年業績顯然,繼2016年大賺17億多元(人民幣.下同)後,去年上半年純利再增14.5%至8.42億元,每股盈利8.87分,中期股息更增近29%至1.8分,而期內收益則增近4%至14.4億元,毛利率高達70.7%,主打的心腦血管產品銷售收入升3.5%至13.57億元,佔總收入94.2%,以這數據推斷,全年盈利不單再較2016年增長兩成以上,還有可能突破2015年盈利最高峰的20億元。

四環另一特點便是現金豐厚,6月結止持現金等價物16.1億元,借貸只350萬元,意即手頭淨現金量高達每股0.2港元,絕對有權支持繼續派發可觀股息。

去年下半年開始,集團更是喜訊頻傳,包括與奧地利製藥公司CROMA-Pharma成立合營SunCro,主事微創美容產品營銷;旗下吉林四環及山東軒竹研發擬用於乳腺癌、惡性腦癌等多種實體瘤治療的創新藥;正式成立已籌劃2至3年的美國研發中心;  全資附屬北京四環製藥起訴齊魯製藥侵佔發明專利權一案,亦於內蒙古自治區高級人民法院作終審民事判決,北京四環獲勝訴。

集團最新更有大製作,同意分階段投資法德生技子公司佛山德芮可製藥,第一階段以2億元認購德芮可19.99%股債,未來將可增資最高2億元,令總共持股量可增至51%股權。德芮可擁先進藥品生產技術和規範,可據美國食品藥品監督管理局要求引入藥品生產品質管控體系,意味生產規模可加速壯大。

去年中,MSCI香港指數已納入四環在內,現價預測市盈率僅14倍左右,以重上20倍水平計,目標4.57港元。

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