【高山行快遞】四環大把條件追落後（高山行）（JAN 15）
2018-1-15 8:30:56
藥業股近日表現淩厲，其中近年一直在低位盤旋的四環醫藥(00460.HK)更急起直追，事實上，從任何一個角度看，四環現價仍都大偏低，基本面已盡洗昔日頹勢，代表一次長升之旅已然展開。
論行業背景，去年下半年開始，內地公立醫院綜合改革已全面推開，對優質藥業特別有利，國策亦一直進一步促進中醫藥發展措施，四環便是其一受惠者。集團在2015年長期停牌後，終在2016年初復生，期間更不斷尋求新注資及發展機會，活力不減，包括與RaQualia達成技術研究合作協議，及與NHPEA
IV Health及Euromax協定向合營公司注資等。
一切成果已在過去兩年業績顯然，繼2016年大賺17億多元(人民幣.下同)後，去年上半年純利再增14.5%至8.42億元，每股盈利8.87分，中期股息更增近29%至1.8分，而期內收益則增近4%至14.4億元，毛利率高達70.7%，主打的心腦血管產品銷售收入升3.5%至13.57億元，佔總收入94.2%，以這數據推斷，全年盈利不單再較2016年增長兩成以上，還有可能突破2015年盈利最高峰的20億元。
四環另一特點便是現金豐厚，6月結止持現金等價物16.1億元，借貸只350萬元，意即手頭淨現金量高達每股0.2港元，絕對有權支持繼續派發可觀股息。
去年下半年開始，集團更是喜訊頻傳，包括與奧地利製藥公司CROMA-Pharma成立合營SunCro，主事微創美容產品營銷;旗下吉林四環及山東軒竹研發擬用於乳腺癌、惡性腦癌等多種實體瘤治療的創新藥;正式成立已籌劃2至3年的美國研發中心; 全資附屬北京四環製藥起訴齊魯製藥侵佔發明專利權一案，亦於內蒙古自治區高級人民法院作終審民事判決，北京四環獲勝訴。
集團最新更有大製作，同意分階段投資法德生技子公司佛山德芮可製藥，第一階段以2億元認購德芮可19.99%股債，未來將可增資最高2億元，令總共持股量可增至51%股權。德芮可擁先進藥品生產技術和規範，可據美國食品藥品監督管理局要求引入藥品生產品質管控體系，意味生產規模可加速壯大。
去年中，MSCI香港指數已納入四環在內，現價預測市盈率僅14倍左右，以重上20倍水平計，目標4.57港元。
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