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2018年1月19日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年1月19日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年1月19日


森信紙品房產齊收成
2018/01/19 08:41:24
網誌分類: 經濟
紙價近年反覆上升,紙業股普遍有頗佳表現。不過亦有個別紙商採取保守策略,令盈利增幅受到限制,股價也落後於人,森信(731)便是其中之一。這間以經營紙業和內地房地產的公司,其實正進入收成期,卻被市場大幅低估。



信是三月結公司,截至2017年底上半年度,森信盈利增長兩成多至三千多萬餘元,折合每股2.9仙,中期息維持派0.4仙。

去年度森信全年每股盈利7.2仙,合共派息2.3仙,今個年度盈利可望有所增加,派息至少可以維持,現價市盈率低於七倍,息率約4.6厘。由於內房物業發展進入收成期,新一年度盈利可望有較大增長。

森信最大吸引力在其資產淨值,每股接近1.5元,較50仙股價有大幅折讓。其在內地房地產和廠房的數億元投資,已高於股票資產市值。事實上,有關物業較其帳面值已有可觀升值,因此每股帳面資產淨值實際上仍被低估。

森信在南通市物業發展已進入最後階段,陸續取得客戶訂金,可望在今年內交樓及入帳,取得數千萬元收益。

內地物業將於今年入帳
紙業方面,森信從事紙業產銷及紙業貿易,由於中國加強對紙業環保監控,森信在產銷方面較為小心翼翼,營業額雖然有所增加,但實際產銷噸數略為減少,盈利則有兩成增長。

紙業貿易方面,森信期內成功開拓香港及海外市場,令銷售金額和噸數以至盈利,都有可觀增長。

管理層對下半年業務展望正面,預期整體紙業仍然向上,紙業貿易更是一個新拓展及正在擴張的項目。

南通市是長三角北翼臨海經濟中心,對優質房產需求持續增加,森信在該市地盤取得優秀銷售成績及利潤,將是意料之內事情。

此外,森信在廈門開發房產,預期在一兩年後收成。這類兼職的內房生意,土地成本低,可取得高毛利。此外,森信亦擁有收租物業,每年帶來穩定租金收入。

森信資產有價,紙業保持旺盛,管理層相對保守,雖然即時未能大賺特賺,但無損公司價值甚高的實況。只要繼續順勢經營,公司可望持續為大小股東創造更多利潤,股價也可望回復較為合理水平。

曾廣標
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