森信紙品房產齊收成
2018/01/19 08:41:24
網誌分類: 經濟
紙價近年反覆上升，紙業股普遍有頗佳表現。不過亦有個別紙商採取保守策略，令盈利增幅受到限制，股價也落後於人，森信（731）
便是其中之一。這間以經營紙業和內地房地產的公司，其實正進入收成期，卻被市場大幅低估。 森
信是三月結公司，截至2017年底上半年度，森信盈利增長兩成多至三千多萬餘元，折合每股2.9仙，中期息維持派0.4仙。
去年度森信全年每股盈利7.2仙，合共派息2.3仙，今個年度盈利可望有所增加，派息至少可以維持，現價市盈率低於七倍，息率約4.6厘。由於內房物業發展進入收成期，新一年度盈利可望有較大增長。
森信最大吸引力在其資產淨值，每股接近1.5元，較50仙股價有大幅折讓。其在內地房地產和廠房的數億元投資，已高於股票資產市值。事實上，有關物業較其帳面值已有可觀升值，因此每股帳面資產淨值實際上仍被低估。
森信在南通市物業發展已進入最後階段，陸續取得客戶訂金，可望在今年內交樓及入帳，取得數千萬元收益。
內地物業將於今年入帳
紙業方面，森信從事紙業產銷及紙業貿易，由於中國加強對紙業環保監控，森信在產銷方面較為小心翼翼，營業額雖然有所增加，但實際產銷噸數略為減少，盈利則有兩成增長。
紙業貿易方面，森信期內成功開拓香港及海外市場，令銷售金額和噸數以至盈利，都有可觀增長。
管理層對下半年業務展望正面，預期整體紙業仍然向上，紙業貿易更是一個新拓展及正在擴張的項目。
南通市是長三角北翼臨海經濟中心，對優質房產需求持續增加，森信在該市地盤取得優秀銷售成績及利潤，將是意料之內事情。
此外，森信在廈門開發房產，預期在一兩年後收成。這類兼職的內房生意，土地成本低，可取得高毛利。此外，森信亦擁有收租物業，每年帶來穩定租金收入。
森信資產有價，紙業保持旺盛，管理層相對保守，雖然即時未能大賺特賺，但無損公司價值甚高的實況。只要繼續順勢經營，公司可望持續為大小股東創造更多利潤，股價也可望回復較為合理水平。
曾廣標
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