對沖人生：投資是一場耐力賽
■索羅斯的量子基金，在1969到1999年，平均每年回報達34%。 資料圖片
1）亞馬遜可能收購平民百貨公司Target（TGT），這消息炒得熱烘烘。Target是1902年在美國中部明尼蘇達州創辦，2016年集團總銷售額為695億美元。亞馬遜增長更加神速
，由1997年上市到現在，已由一間速遞書本的物流公司大變身，基本上在北美洲，用亞馬遜網上購物已是生活的一部份。過去2017年的52周，亞馬遜股價升了60%，去到每股1,200美元以上。2016年總營業額為1,611億美元。
亞馬遜創辦人Jeff Bezos和微軟創辦人Bill Gates現在角力的，是誰是全球首富。觀乎股價表現，Jeff Bezos身家輕鬆地超越900億美元。微軟股價過去52周，在61.95-87.50美元。還是談亞馬遜，買一千股亞馬遜，就要120萬美元，9.3球港元。誰會想到亞馬遜5,802億美元市值，已和微軟6,661億美元市值那麼接近？
2）在資產配置的領域，高風險、高回報。Bitcoin這虛擬貨幣，疑似接近1,000人控制40%的流通量，現在求過於供的情況下，虛擬貨幣或會繼續攀升。但虛擬貨幣的「地位」，有權者就會嚴厲制定政策，把所有虛擬貨幣列入監管項目當中。法定貨幣（Fiat currency）不能取代，虛擬貨幣卻是大勢所趨，但真正的受惠者，並非小型的虛擬貨幣「礦工」。2018年，虛擬貨幣的認受性將會有更大爭議。
不肯「止血」投資大忌
3）能夠在市場上長時間「活著」的操盤人，必然了解控制資金曲線（Equity curve）向上的重要性。量子基金創辦人索羅斯就是宏觀對沖策略的操盤王，在1969到1999年，平均每年回報為34%。即是說，100萬美元「一次過」投資於1969年，經過31年的複式增長，投資回報便去到大約87億美元，這樣的回報，是萬中無一，索羅斯依然是投資之王。投資沒有永遠不敗，2000年，量子基金也出現了第一次日曆年負回報，跌了15.5%。大型槓桿式買賣的日子，也變得相對保守。
投資人的最大忌，無論是有形無形資產，就是當投資部位從高處滑下panic sell的時候，他們無力招架，一些更不捨得「止血」，最後慘淡出場。投資就是一場永久的耐力，需要不停地看，不停地觀察，不停地分析，不停地下結論。我會不定期把模擬投資組合的論述，放在面書facebook.com/edckchin作學術腦震盪。請指教。每個人也應有自己的模擬組合。還有，健康就是財富，人窮一生精力去賺多個錢，晚年若要用龐大醫藥費去「養命」，何必呢？Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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