基金觀點：
中國高收益債券具吸引力
■中國積極推進結構性改革，中國高收益債券市場可受惠。 資料圖片
對於新興市場債券的投資者而言，2017年的表現相當不俗，主要是因為市場對於收益的需求持續旺盛、中國2016年信貸擴張的影響延續、美元滙價疲弱、環球經濟動力增強以及全球通脹持續受控。
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而，踏入2018年，上述推動力有所減弱，例如美國聯儲局加息和縮減資產負債表，令美元流動性收緊，全球經濟增長似乎開始見頂，加上墨西哥與巴西即將舉行大選，政治因素料再成市場焦點，投資者應該採取更為謹慎的態度。
換句話說，最佳的投資環境或者已成過去，但市場內仍然有不少投資機會，其中，新興市場債券的質素接近「投資」級別，潛在回報亦相當吸引，同時新興債具備廣泛的正面元素及市場推動力，有良好的基本面支持，依然值得投資者留意。
當中，中國高收益債券市場可為投資者提供涉足全球第二大經濟體的機會，同時受惠中國積極推進結構性改革所帶來的成效。中國高收益債市場發展迅速，自2010年以來以美元計的中國高收益債市場市值增長超過10倍，目前離岸市場規模達1,180億元。
相對於其他高收益債券市場，中國高收益債的孳息水平與亞洲高收益債相若，平均超過6%，遠高於歐元區及美國高收益債，但中國高收益債的存續期卻是上述市場當中最低，在聯儲局明年將再加息3次的情況下，其利率敏感度較低受到的影響亦相對較小。
除此之外，中國高收益債的信貸質素相當高，與美國高收益債相若，平均評級為「B+」，較亞洲及歐元區高收益債的「BB+」為高。
總結而言，新興市場債仍存在不少機會，如中國高收益債既可提供高息，波幅亦較中國股市低，同樣地參與中國的經濟增長，加上受加息周期的影響亦較少，值得投資者關注。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
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