關鍵睇通脹
2018/01/05 09:14:29
網誌分類: 經濟
全球股市延續新年以來的升勢，日本股市新年長假後昨日開市出現井噴，日經225指數抽高3.3%至26年以來新高，美股當然唔執輸，昨日再創歷史新高，道指再升0.6%，首次升穿25000點。
昨日推動美股的主要係金融、原材料股和工
業股，工業股中的通用電氣表現最強勁升超過2%，係推動杜指上升的主力。GE過去5日累升超過6%，領漲杜指成份股，不過，有分析指出，GE去年勁跌42%，係表現最差的杜指成份股，亦係去年大戶為了避稅沽售（tax loss selling）的對象，最近反彈，不是有大量買盤湧入，而是沽貨的人少了，所以估計這只不是一個「死貓彈」，提醒投資者不要貿貿然追入，提防中伏。
美國昨日公布的經濟數據比較參差，APD公布的美國私人新增就業人數25萬，遠高過預期的19萬個，而12月IHS Markit美國服務業PMI（採購經理指數）終值為53.7，高過前值的52.4，顯示期內美國服務業活動有所增加，但還是慢過11月的54.5，係7個月以來最低。報告中更指出，業界的信心下滑至15個月以來新低，另外，美國12月的就業職位仍有增長，但速度係去年6月以來最慢。
而上日公布的美國12月ISM製造業PMI指數，就靚仔得多，升到59.7，亦高過前值的58.2，已經係連續16個月在擴張，其中新訂單指數更高達69.4，創了2004年1月以來最高，另外，物價支付指數為69，高過預期的64.5和前值65.5。
HIS Markit的首席商務經濟師Chris Williamson總結報告時表示，美國去年12月的服務業及製造業PMI終值都高過初值，反映美國整體商業活動有所增加，但擴張速度係去年6月以來最慢，其中的製造業的擴張又比服務業較快。雖然如此，美國第四季度的GDP增長率仍可達到2至2.5%。而隨著企業聘請人手的速度減慢，估計週五公布的12月非農就業增長人數為19萬個。
另外，Chris Williamson估計，美國去年的通脹率會係過去三年以來最高，「2017年結束，美國經濟和勞動市場有鼓舞性的穩定增長，較堅實的通脹壓力，將支持聯儲局對於2018年會持續加息的看法。」對於美國服務業增長放緩，Chris Williamson認為隨著美國減稅效果逐步浮現，將會有助商業情緒的提升，加快增長速度。
2018年聯儲局加息已經勢在必行，問題係會如期加三次息，抑或當局會變得較為鷹派，會加到四次，甚至更多呢？
事實上，全球都進入了超級擴張期，歐元區製造業PMI 12月終值為60.6，係1997年中以來最高，其中德國、奧地利、荷蘭和愛爾蘭均在2017年創下了二十年來的最佳數據，其中新訂單指數到出現井噴現象，有分析解釋，當中有幾個原因，其中包括美國減稅，預期會帶來很大需求，更重要的除了全球經濟有復甦跡象之外，美元去年一路走軟，令到包括石油等大宗商品價格不斷飆高，銅、鐵、鎳、鋅都升超過三、四成，在預期美元續跌，價格續升之下，全球都在提早訂貨。
不過一個令全球利息低企的基本原因，是通脹上得慢。歐元區製造業PMI 12月終值係1997年中以來最高，但通脹卻不是1997年以來最高，所以歐洲仍在QE，10期德國國債利率只是0.43厘，10年日本國債息率更只是0.05厘，利息仍然極低。全球化和AI 機械化，搶奪了發達地區大量職位，令工資上不了，通脹難升，進入經濟好工資通脹不高的新時代。
無論如何，原料大漲，通脹壓力會加大，令到聯儲局的鷹派更有理由支持加息，事實上，聯儲局官員的投票權每年都會輪替，今年鴿派的人物減少了，只剩下布蘭納德和主席鮑威爾，而鷹派則多了亞特蘭大的波士提克、舊金山的威爾斯和克里夫蘭的麥斯特。鷹派的投票人多了，加息四次的機會又更大。當然，只要加息不急，就不會剌破股市泡沬，最終還是要睇通脹數據，只要不急升，有序加息仲頂得順。
陸羽仁
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