何車500：大酒店潛在升幅83%
■大酒店擁有淺水灣影灣園綜合物業，僅一項物業所值，已相等於2.6隻大酒店的市值。 資料圖片
上周一則不大起眼的地產新聞：淺水灣豪宅Grosvenor Place有單位易手，呎價5.06萬元。上海大酒店（045，市值191億元）擁有淺水灣影灣園綜合物業
，內有豪宅99.6萬平方呎及商場6.2萬平方呎，以相同呎價計，值536億元；打9折，值483億元。僅一項物業所值，已相等於2.6隻大酒店的市值。
1）大酒店去年6月底中期賬目顯示，每股賬面NAV23.48元（賬面PB0.5倍），這是按淺水灣豪宅以呎價低至1.6萬元及酒店物業以原值入賬計算。僅淺水灣物業以呎價4.55萬元計，已令每股實際NAV增至42.8元，加上其他未重估物業市值遠高於原值，本欄估計大酒店每股實際NAV高達54.5元，高過賬面數字的1.3倍。股價12.04元，實際PB低至0.22倍！
2）若照大酒店實際NAV升值幅度計，香格里拉（069，賬面PB1.8倍）與文華東方（星 MAND，賬面PB2.3倍），實際PB分別為0.6倍及1.1倍。大酒店的0.22倍「拍埋去」，平均折讓高達7成半！
3）彭博綜合券商預測，香格里拉2017年預期PE45倍，文華東方61倍。大酒店去年中期盈利激增162%，本欄預測去年PE16倍（往績28倍），較兩者同業平均53倍折讓7成。
4）大酒店估值較香格里拉等大折讓，原因是股價大落後。去年初至今，香格里拉飊108%，文華東方大漲74%，大酒店只升40%。
★本欄去年6月14日於10.38元推介大酒店，設目標價18至20元，1個月後見17.12元，急升65%，距目標價不遠。現價較高位低3成，低位上車更易大豐收，新設目標價22元，潛在升幅83%。目標價實際PB仍不過0.4倍，只及香格里拉與文華東方現時平均實際PB0.79倍的一半！
薦中石化升16%勝大市
同場加映：「同場加映」去年11月22日於「沉悶價」5.49元推介中石化（386），設目標價6.57元，上周五最高6.37元，較薦買前升16%，跑贏H指13個百分點，收6.23元。形勢好，現將中石化目標價調高至7元。大行平均給予目標價7.32元，建銀最高8.4元。
何車
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