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2018年1月8日 星期一

何車500 - 何車 2018年1月8日

何車500 - 何車 2018年1月8日

何車500:大酒店潛在升幅83%


■大酒店擁有淺水灣影灣園綜合物業,僅一項物業所值,已相等於2.6隻大酒店的市值。 資料圖片



上周一則不大起眼的地產新聞:淺水灣豪宅Grosvenor Place有單位易手,呎價5.06萬元。上海大酒店(045,市值191億元)擁有淺水灣影灣園綜合物業

,內有豪宅99.6萬平方呎及商場6.2萬平方呎,以相同呎價計,值536億元;打9折,值483億元。僅一項物業所值,已相等於2.6隻大酒店的市值。

1)大酒店去年6月底中期賬目顯示,每股賬面NAV23.48元(賬面PB0.5倍),這是按淺水灣豪宅以呎價低至1.6萬元及酒店物業以原值入賬計算。僅淺水灣物業以呎價4.55萬元計,已令每股實際NAV增至42.8元,加上其他未重估物業市值遠高於原值,本欄估計大酒店每股實際NAV高達54.5元,高過賬面數字的1.3倍。股價12.04元,實際PB低至0.22倍!

2)若照大酒店實際NAV升值幅度計,香格里拉(069,賬面PB1.8倍)與文華東方(星 MAND,賬面PB2.3倍),實際PB分別為0.6倍及1.1倍。大酒店的0.22倍「拍埋去」,平均折讓高達7成半!

3)彭博綜合券商預測,香格里拉2017年預期PE45倍,文華東方61倍。大酒店去年中期盈利激增162%,本欄預測去年PE16倍(往績28倍),較兩者同業平均53倍折讓7成。

4)大酒店估值較香格里拉等大折讓,原因是股價大落後。去年初至今,香格里拉飊108%,文華東方大漲74%,大酒店只升40%。

★本欄去年6月14日於10.38元推介大酒店,設目標價18至20元,1個月後見17.12元,急升65%,距目標價不遠。現價較高位低3成,低位上車更易大豐收,新設目標價22元,潛在升幅83%。目標價實際PB仍不過0.4倍,只及香格里拉與文華東方現時平均實際PB0.79倍的一半!



薦中石化升16%勝大市
同場加映:「同場加映」去年11月22日於「沉悶價」5.49元推介中石化(386),設目標價6.57元,上周五最高6.37元,較薦買前升16%,跑贏H指13個百分點,收6.23元。形勢好,現將中石化目標價調高至7元。大行平均給予目標價7.32元,建銀最高8.4元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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