央行換班年 2018-02-22收藏文章
大家都知美儲局已換上了新人，鮑威爾代了耶倫，但大家可能少注意到歐央行和日央行也添了新人，因此2018年及2019年可以說是央行換班年，而一個不好的歷史事實是，不少市崩，都是由央行搞禍出來的，這批新手，會否成「禍首」？
先說歐央行。歐
元區財長提名西班牙經濟部長路易斯德．金多斯為歐洲央行副行長，其將在5月份接替現任歐洲央行副行長康斯坦西奧。此舉可能會提高德國央行行長魏德曼明年接替德拉吉成為歐洲央行行長的可能。分析師認為金多斯的觀點可能更傾向於鷹派基調，而明年可能當選歐洲央行行長的魏德曼則是歐洲央行內部最大的鷹王。
魏德曼料明年掌歐央行
因為選擇一位南歐人擔任副行長，便意味著增加了諸如德國央行行長魏德曼等歐洲較北國家的人，在2019年接替德拉吉擔任歐洲央行行長的可能性。鑑於魏德曼是公認的大鷹派，若能成真，顯然會影響到該央行的超寬鬆貨幣政策。
不過，魏德曼的位置取決於2019年重要崗位的分配。這些重要崗位包括歐盟執委會主席、歐洲理事會主席和歐洲議會議長，以上崗位都將於2019年換帥。
選擇德國央行行長擔任歐洲央行行長可能會比較棘手。儘管魏德曼被認為是頂尖的央行行長，但他反對歐洲央行的超寬鬆貨幣政策，與一些官員存在分歧。超寬鬆貨幣政策被認為促進了經濟復甦。如果歐洲央行過早、過快的收緊貨幣政策，可能會澆滅歐元區經濟復甦的勢頭，從而陷入被動的境地。
此外，還需注意的是歐元的漲勢。如果說歐洲央行轉鷹的預期促使歐元滙率進一步高升，可能會對歐元區日後的通脹水平造成壓制。儘管目前歐元區經濟熱絡，但料將失去一些動能。通脹或許至少要等到2020年才會達到歐洲央行略低於2%的目標。那麼歐元滙率過高，顯然將是歐洲央行不願意看到的一幕，也會使得該央行收斂「鷹」調。
而本港時間本周四（2月22日）20:30，歐洲央行將公布1月貨幣政策會議紀要。就歐洲央行會議紀要本身來說，對短綫的歐元走勢影響有限，但卻是觀察歐洲央行政策走向的良好機會。此外，本周五（2月23日）公布的歐元區1月CPI數據亦值得留意。
日央行呢？在全球主流央行中，比歐洲央行更為鴿派的當屬日本央行了。而且隨著新一屆領導班子的提名，幾乎可以說不存在任何的鷹派人物可言。
日本政府上周五（2月16日）任命黑田東彥連任日本央行行長；任命現年52歲的早稻田大學學者、支持激進寬鬆政策的若田部昌澄出任央行副行長。投資者認為，這是決策者不急於撤走大規模刺激計劃的明顯訊號。
此外，日本政府還任命了央行理事雨宮正佳為另外一名副行長。雨宮正佳已經在日本央行工作近40年，而他在不同央行行長的帶領下，始終以靈活性為自身的工作特色。
日本央行領導層的任命，正值有關全球主要央行將以多快速度撤走危機時期政策的臆測甚囂塵上之時，這在一定程度上加劇了日本和全球金融市場的不安情緒。
對於日本央行來說，其貨幣政策很大程度上會受制於來自於政府的壓力。當然，其本身為了實現2%通脹目標也會竭其所能。考慮到目前日本通脹水平仍遠低於央行目標一半左右，不排除隨著本次人事調動，會促使日本央行在2018年做出更激進的舉措。這對於日圓的投資者們來說不得不防。但是在此之前，不妨讓我們先來觀察下將於本港時間本周五07:30公布的日本1月全國CPI數據。
鮑威爾將述對經濟看法
美國呢？人已換了，一朝天子一朝臣，市場還在等待新美儲局主席鮑威爾的表態。
鮑威爾在美東時間下周三（2月28日）將首次作為作為美儲局主席參加國會關於經濟的半年度報告會。而今周四發布的1月美儲局會議紀要，可能成為鮑威爾下周發表對經濟看法的一個小窗口。
三菱日聯金融集團（MUFG）首席金融經濟學家Chris Rupkey說︰「市場需要聽取他（鮑威爾）關於經濟的報告，這是非常重大的事情。這次的會議紀要也同樣很重要，它將有助於市場更好地理解鮑威爾將如何逐漸取消刺激措施。」
Chris Rupkey又表示︰「鮑威爾在一個儀式上發誓，他將繼續走貨幣政策逐漸正常化的道路，但是我認為他在這上面仍然會動搖。」
1月份的貨幣政策會議是由美儲局前主席耶倫主持的，美儲局在貨幣政策上幾無變動。但是這場會議的確加強了對通脹的討論，所以在即將公布的會議紀要上，可能會有更多美儲局官員意見的解釋。
鮑威爾的發言預計會反映美儲局的觀點，但其中也可能摻雜他自己的觀點。
此外，在本港時間周六（2月24日）00:00，美儲局將發布貨幣政策報告。
最近的數據顯示，通脹經歷了數月的低迷後終於實現了加速上升。在1月份貨幣政策會後的聲明中，美儲局放棄了對通貨膨脹疲軟的一些悲觀情緒。
美聯局指出，通脹預期最近一直在上漲，預計今年通脹會上升並穩定在2%的目標附近。在貨幣政策會議結束兩天後，1月就業報告中工資數據更為火爆，讓債券和股票價格在兩周多的波動後大跌。
而債券收益率通常與價格反相關，在價格下跌的情況下，今周一10年收益率達到了2.93%的高點，但後來因為美國股市的大幅下挫，收益率又跌至了2.88%。
對通脹上行的擔憂是造成最近股市疲軟的核心，因為通脹上行不僅會削弱公司利潤，而且可能迫使美儲局將加息速度提升得比預計的還要快。較高的利率首先會降低股票在投資上的競爭力，其次會提高投資者和企業的借貸成本。
在1月份的這次會議後的聲明中，聯邦公開市場委員會應還表示，預計美儲局基準利率「進一步」逐漸上調並向市場上的一些人表示，美儲局官員正在考慮進行不止3次的加息。
蒙特利爾銀行（BMO）的固定收入策略師Aaron Kohli表示︰「人們關心的是美儲局是否會在會議紀要說些關於有信心在今年進行第4次加息的話和他們是否會在3月份加息這個願望，會議紀要的重要性在於會顯示利率預期的變化。」
中國央行又如何？周小川將退出，但他的臨別言是︰明斯克時刻，在習政府的去槓桿大方向下，加上中國官場習慣以上屆領導仍有很大的發言權的傳統下，中國央行的政策，是很難走上一朝天子一朝臣的路，因為中央領導沒變，只是周小川這個臣變了，因此中國央行的行事仍是好估的，一直都是鷹囉！
2018-2019年央行換班年，總體言是（日本除外）鴿被換上了鷹囉！會幾鷹，走著瞧。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
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