財經評論：測後市要睇實人仔
■人民幣今年料繼續升值，若預測準確，根據人民幣與恒指之間的關係，港股牛市或可延續。料圖片
自美國上月非農就業數據優於預期開始，美國十年期國債息率不斷上揚，近日更一度重上2.9厘，由於此債息一直被視為無風險利率，有投資者因而擔心資金將從股市流走，令牛市終結，從而引發環
球股市本月初大幅調整。
不過，筆者綜合彭博數據，發現債息對港股影響或未如想像般大。從2007年至今，美國十年期國債息率與恒指的相關系數為－0.012，意味兩者之間近乎沒有任何關係，故即使債息往後再抽升，港股亦不一定跟跌。更重要的是，從港股今輪牛市（即去年頭）計起，相關債息與恒指之間的關係為0.324，換言之，債息上升之下，其實港股較傾向於一同上漲。事實上，今次美國十年期國債息率走高，主因乃市場擔心通脹重臨，但不少大行策略師及基金經理均強調，在通脹上升的初期，企業盈利可獲推動，對股市實際上或起支持作用。
相對美債息，投資者更應關注的是人民幣走勢。綜合彭博數據，每美元兌人民幣與恒指的相關系數高達－0.941。這代表當人民幣兌美元升值時，恒指往往亦一同走高，反之亦然。中資股在港股的佔比甚重，人民幣升值，在港上市的內銀、內險等企業之資產價值將因而膨脹，估值更見吸引，利好港股。
按一些銀行經濟師所述，人民幣今年料繼續升值，每美元兌人民幣或見6.1水平，若相關預測準確，根據人民幣與恒指之間的關係，港股牛市或可延續。值得注意是，為免熱錢流入，內地政府有機會於年中減慢人民幣升值速度，或作窗口指道，甚至增加匯率波動性（參考報道：http://bit.ly/2omdgRS），在港股與人民幣高度關連之下，大市屆時或現震盪。
記者：莫亦熙
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