談國論企 - 黎偉成 2018年2月22日
《談國論企－黎偉成》消費零售隨工業品出廠價回落態佳
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１８年１月份同比和環比的增長放緩，
不僅受它於（１）鮮菜及（２）以豬肉為主的畜肉類等價格持續下降，使食品煙酒類拖低整體消
費價格，更重要為（３）工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）隨購進價減慢
上升速度多時，漸生壓抑
通脹率之效，但（４）租金、家庭服務等價格處相對高水平，對民生當非佳者。通貨價格保持穩
步溫和上升之勢，與實體經濟穩中求進的基調，相匹配也，亦有利央行更具彈性地處理貨幣政策
工作。
＊鮮菜肉禽價格回落有利穩定民生
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１８年１月份同比增長１﹒５％（見表一），
不僅比對上月的１﹒８％升幅少增０﹒３個百分點，相對於２０１７年１月份的２﹒５％大幅下
跌整整１個百分點，再結合２０１７年四季度平均增長１﹒８％（見表二），略為高於三季度升
１﹒６％和一及二季度皆處的１﹒４％，使全面的平均增長率１﹒６％，可見通貨價格受控之情
彰彰明甚。
ＣＰＩ之能夠保持穩中漸次減壓態勢，主要乃受惠於（甲）食品煙酒價格之徐徐回落，分類
指數於２０１８年１月份同比增０﹒２％，比２０１７年１２月份所升的０﹒３％低０﹒１個百
分點，相對於２０１７年１月份的升幅２﹒５％少增凡２﹒３個百分點之普，因（一）鮮菜價格
於２０１８年１月份同比下降５﹒８％，上年同期仍略升１﹒６％，而此數相對於２０１７年
１２月份和１１月份同比分別下降８﹒６％、９﹒５％有所收窄，但是年８月份和７月份更因暴
雨及洪水破壞蔬菜種植分別上升９﹒７％與９﹒１％，可見天氣變化對菜蔬的種植生產、供應和
價格，影響重大。
和（二）畜肉類及其製品價格持續下降，且為自２１０７年２月份以來的１２連跌，乃有助
於緩和ＣＰＩ壓力的其中十分重要因素：分類指數於２０１８年１月份下降５﹒９％，跌幅比
２０１７年１２月份甚至１１月份的４﹒２％與４﹒８％皆有所擴大，其中（１）豬肉價格於
２０１８年１月份的降幅為１０﹒６％，比２０１７年１２月份及１１月份分別下跌８﹒３％與
９％多跌，為畜肉類及其製品分類指數連跌１２個月的最大的拉動力量，相比２０１７年１月份
同比仍升７﹒１％，當然大有改善，可見政府鼓勵生豬飼養，加上飼料價格回落，使豬隻供應持
續不斷增加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格局持續不變，有利民生，而跌幅近期有所收窄
。
其他主要肉禽價格的最新變異為：（２）牛肉分類指數於２０１８年１月份上升１﹒６％，
而２０１７年１２月份及１１月份分別上升２﹒２％及１﹒７％，但高於２０１７年１月份所升
的０﹒９％；（３）羊肉分類指數上升１２％，比對上一個月所升的１２﹒５％稍低０﹒５個百
分點，２０１７年１月份的升幅為１﹒１％，羊肉有價也。
再從（乙）消費層面方面看：（Ｉ）以石油為主的能源價格升後一直維持於相對較高的水平，所
的壓力造成不可忽視，因交通和通信分類指數中的交通工具使用燃料價格於２０１８年１月份同
比增長６﹒４％，即使比２０１７年１２月的９％升幅回落２﹒６個百份，卻比上年同期所升的
４﹒６％高１﹒８個百分點，對通貨所產生壓力不輕。
＊租金水電燃料交通通信等價格保持較高＊
和（ＩＩ）居住分類指數中的租賃房房租於２０１８年１月份同比增長２﹒９％，相對於
２０１７年１２月份同比增長持平於１１月份的２﹒８％高０﹒１％，略低上年同期約０﹒１個
分點，租務市場受到房地產價格仍維持於相對高水平影響，同樣是不可忽視的民生問題。
至於（ＩＩＩ）服務分類指數，於２０１８年１月份達２﹒３％，比２０１７年１２月份及
１１月份同比分別增長的３％和３﹒１％，低０﹒７個百分點和０﹒８個百分點，而上年同期升
３﹒２％，其中（ｉ）家庭服務及加工維修服務價格於２０１８年１月份上升２﹒８％，比
２０１７年１２月份及１月份分別上升的４％和６﹒４％的升幅要低，當可接受，唯升幅還可以
有下調的空間。（ｉｉ）水、電、燃升１﹒９％，低於２０１７年１２月份所升的２﹒４％，而
又高於上年同期的１﹒３％升幅，民生所受壓力不輕之言未改。
我估計ＣＰＩ增長幅度於未來一段期間，仍可保持徐徐收窄的勢頭，理由為（Ａ）ＰＰＩ於
２０１８年１月份同比增長４﹒３％，低於２０１７年１２月份所增之４﹒９％、１１月份的５
﹒８％、１０月份及９月份的６﹒９％，有利確保ＣＰＩ的穩定性；但（Ｂ）人民幣對美元匯價
徐徐回落，或有進口通脹壓力；而（Ｃ）菜等生產每每受到天氣的影響，價格因天氣變壞由跌轉
升，亦可以因情況好轉而升轉跌。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
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２０１８年１月 １﹒５ －０﹒３
２０１７年１２月 １﹒８ ＋０﹒１
２０１７年１１月 １﹒７ －０﹒２
２０１７年１０月 １﹒９ ＋０﹒３
２０１７年 ９月 １﹒６ －０﹒２
２０１７年 ８月 １﹒８ ＋０﹒４
２０１７年 ７月 １﹒４ －０﹒１
２０１７年 ６月 １﹒５ 持平
２０１７年 ５月 １﹒５ ＋０﹒３
２０１７年 ４月 １﹒２ ＋０﹒３
２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
２０１６年１１月 ２﹒３ ＋０﹒２
２０１６年１０月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１６年９月 １﹒９ ＋０﹒６
２０１６年８月 １﹒３ －０﹒５
２０１６年７月 １﹒８ －０﹒１
２０１６年６月 １﹒９ －０﹒１
２０１６年５月 ２﹒０ －０﹒３
２０１６年４月 ２﹒３ 持平
２０１５年１２月 １﹒６ ＋０﹒１
２０１４年１２月 １﹒５ ０﹒１
２０１３年１２月 ２﹒５ －０﹒５
２０１２年１２月 ２﹒５ ＋０﹒５
２０１１年１２月 ４﹒１ －０﹒３
２０１０年 ３﹒３
２００９年 －０﹒７
２００８年 ５﹒９
２００７年 ４﹒８
２００６年 １﹒５
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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４Ｑ╱２０１７年 １﹒８０
３Ｑ╱２０１７年 １﹒６０
２Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
４Ｑ╱２０１５年 １﹒４７
３Ｑ╱２０１５年 １﹒７３
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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