基金觀點 - 吳家俐 2018年2月26日
基金觀點：
貿易保護主義仍是市場風險因素之一
■中美貿易戰一旦爆發，中美雙方及全球供應鏈上依賴中國的國家，皆會蒙受巨大損失。 資料圖片
近幾周以來，美國除了對進口中國太陽能電池板和洗衣機徵收關稅外，還對中國在美國的一些矚目投資設下阻礙。隨著經濟局勢緊張加劇，投資者再次憂慮兩國爆發全面貿易戰。
中美貿易戰一旦爆發，除了全球供應鏈上依賴中國的國家及中國本身將會蒙受巨大損失，連美國也會遭受自身行動的反響及中國的反擊。
若美國對中國進口商品徵收高額關稅，成本必然會轉嫁到其消費者身上，導致消費者物價指數飆升，更有可能令聯儲局採取更激烈的政策。消費者實際購買力將下降，而美國零售商的利潤亦會遭受打擊。另外，貿易戰有機會帶來供應鏈溢出效應。以iPhone為例，在限制進口之下，作為iPhone最終組裝地的中國便會以更高昂的價格向其他國家出口，造成更大的損害。而最大的輸家當然是佔iPhone整體利潤60%以上的美國公司蘋果。
同時，中國或會對美國進行反擊。首先透過貿易措施降低美國對中國的出口，其後對在中國的美國企業進行報復，並拋售其持有的大量美國國債（1.2萬億美元）。
但問題是，保護主義措施未必能扭轉美國的貿易局勢。在許多由中國主導的行業中，美國企業根本無力競爭，中國的退出只會令貿易逆差由中國轉移至其他地區，最終導致物價上漲。
儘管特朗普或將在貿易投資上發起更多「局部行動」，但止步於全面貿易戰開始前。中美雙方會在不對各自的經濟造成嚴重危害下，為政治目的製造巨大的輿論聲浪。因此我們認為，貿易保護主義在2018年仍然會對全球經濟和市場造成切身的重大風險，有關行動和言論可能會擾亂市場並引起波動，投資者應密切留意。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
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資料來源：安盛投資管理，截至2018年2月。
姚遠
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