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2018年2月26日 星期一

基金觀點 - 吳家俐 2018年2月26日



基金觀點 - 吳家俐 2018年2月26日


基金觀點:
貿易保護主義仍是市場風險因素之一


■中美貿易戰一旦爆發,中美雙方及全球供應鏈上依賴中國的國家,皆會蒙受巨大損失。 資料圖片



近幾周以來,美國除了對進口中國太陽能電池板和洗衣機徵收關稅外,還對中國在美國的一些矚目投資設下阻礙。隨著經濟局勢緊張加劇,投資者再次憂慮兩國爆發全面貿易戰。

中美貿易戰一旦爆發,除了全球供應鏈上依賴中國的國家及中國本身將會蒙受巨大損失,連美國也會遭受自身行動的反響及中國的反擊。

若美國對中國進口商品徵收高額關稅,成本必然會轉嫁到其消費者身上,導致消費者物價指數飆升,更有可能令聯儲局採取更激烈的政策。消費者實際購買力將下降,而美國零售商的利潤亦會遭受打擊。另外,貿易戰有機會帶來供應鏈溢出效應。以iPhone為例,在限制進口之下,作為iPhone最終組裝地的中國便會以更高昂的價格向其他國家出口,造成更大的損害。而最大的輸家當然是佔iPhone整體利潤60%以上的美國公司蘋果。

同時,中國或會對美國進行反擊。首先透過貿易措施降低美國對中國的出口,其後對在中國的美國企業進行報復,並拋售其持有的大量美國國債(1.2萬億美元)。

但問題是,保護主義措施未必能扭轉美國的貿易局勢。在許多由中國主導的行業中,美國企業根本無力競爭,中國的退出只會令貿易逆差由中國轉移至其他地區,最終導致物價上漲。

儘管特朗普或將在貿易投資上發起更多「局部行動」,但止步於全面貿易戰開始前。中美雙方會在不對各自的經濟造成嚴重危害下,為政治目的製造巨大的輿論聲浪。因此我們認為,貿易保護主義在2018年仍然會對全球經濟和市場造成切身的重大風險,有關行動和言論可能會擾亂市場並引起波動,投資者應密切留意。

姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
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資料來源:安盛投資管理,截至2018年2月。

姚遠
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