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2018年4月25日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月25日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月25日


馬鋼增長勢頭強勁
2018/04/25 08:41:13
網誌分類: 經濟
鋼鐵是全球貿易戰風眼之一,美國早前以國家安全為由,對進口鋼鋁開徵關稅。中國直接出口到美國的鋼鐵只佔2%至3%,但若連同在鄰國加工,則佔美國進口鋼鐵超過10%,因此在貿易戰方興未艾之際,儘管內地鋼鐵股首季普遍錄得

較佳增長,但亦曾受沽壓。

馬鋼(323)是中國龍頭鋼企之一,去年業績大翻身,盈利急升逾三倍至51億元,折合每股67仙,派息20.5仙,現價市盈率低於六倍,息率達六厘,牌面上有吸引力。然而,由於鋼鐵是爭議性項目,被視為周期性行業,兼且涉及貿易戰,因此馬鋼股價亦曾受壓。及至上周宣佈亮麗首季業績,馬鋼股價本周再有良佳表現。

首季按年多賺五成
今年首季,馬鋼按年盈利增長逾五成,每股盈利達18分人民幣,是一個頗為理想成績。去年第四季是鋼鐵旺季,帶動中國鋼鐵業高速增長,不少在內地上市的鋼企,首季盈利按年有所增加,但按季卻錄得減少。然而,馬鋼首季業績相對於去年第四季,按季仍略有上升,說明今年有一個很好開局。

中國首季鋼鐵價格較去年第四季略有回落,但對馬鋼沒有明顯影響,銷售金額雖然略有減少,但毛利率處於較高水平,令到整體盈利按年大增,按季亦能微增。只要今年其他季度保持首季成績,馬鋼盈利可望錄得高雙位數增長,派息也會增加。

近日中國鋼鐵價格仍在高位爭持,並未受貿易戰明顯影響,馬鋼各類鋼鐵產品,絕大部份是在中國內銷,兼且在去產能大趨勢下,受影響的主要是中小鋼企,馬鋼等巨企反而可望成為受惠者。

鋼價未受貿戰影響
馬鋼優良業績確實受惠價格上升,因此盈利會受到價格波動影響。筆者不能說中國鋼價一定可以長期保持較高水平,但從貿易戰以來的鋼鐵價格來看,卻沒有受到太大影響,反映市場預期中國鋼鐵產量可能繼續減產。

馬鋼產品質量近年進一步提升,高級鋼材佔比增加,這是可以保持高毛利率主要因素之一。雖然周期性股票波幅較大,不過若從資產淨值、盈利和派息前景來看,馬鋼具有吸引力,可趁每次市場獲利回吐時收集。

曾廣標
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