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2018年4月30日 星期一

一周攻略 - 周進略 2018年4月30日

一周攻略 - 周進略 2018年4月30日


《一周攻略-周進略》港股現水平整固依然,值博率與估值不吸引

  《一周攻略》上周本欄指出,港股波幅成交俱降,大市整固格局未完,較佳的投資策略是降

低注碼,尤其是把槓桿降低,而選股應集中在長期看好的績優大藍籌。事實上,剛過去的一周所

見,投資者在上上落落的市況中,面對無定向風一般的消息面

,不可能把握到任何真正具有意義

的趨勢,有點似在賭場上的押注,故此,與其把辛苦錢押在沒有贏面可言的隨機變化上,倒不如

降低注碼,但可以比較有把握地押注在長期提供增長和回報的選股上。

  說起來,港股一直以來,由兩大因素主導,一方面是外圍,特別是地緣政治局勢,以及美聯

儲的決策,另一邊廂,自然是內地A股的發展。

  
*央行量寬退市縮表,加息提速債息升*
 
  前者而言,消息面沒有特別轉差,但一些持續發展中的因素,例如經濟復甦之下,走出陰影

之後,自然是央行陸續把量寬退市縮表,然後提速加息,這是自然不過的決策。大家一直關注,

尤其美債息升破3%是甚麼日子,其實只不過是時間遲早的問題,本身不具備重大分別,可能是

程度的問題,但方向絕不成疑問。
  如此一來,當債息觸及此水平,一方面,固然有投資者在避險意識下,寧可信其有,把債市

的注碼和股市的注碼,都一併減低,但長期來說,這是沒有甚麼可怕的,債息向上是預期之內,

只有偶發性的因素,沒有投資者預期的因素,才是真正困擾大家的因素,如今看來,倒非如此。

當然,短期來說,債息往上,而投資者趁機把升幅已甚可觀的股份獲利回吐,實屬人之常情,這

一點在短中期而言,可能持續,則全球股市向上的動力,必然相對有限。這一點自然對於去年大

漲的港股,構成一定壓力。
 
*A股沒有顯著升勢,港股難望有起色*
 
  後者而言,A股本身無法有著明顯的升勢,港股跟隨之下,自難有起色。本來很多人認為,

A股經過2015年後,若無重大變化,可能改以港股作為政策工具,包括資本市場與國際接軌

,透過互聯互通的機制,可以更有效和方便,但同時也可減低對人民幣的影響,一舉數得。但是

,觀乎內地金融市場的進步,港股的功能也不可能絕對不受影響,以此觀之,由港交所

(00388)到一眾券商股,都無法更有氣氛,可以說是順理成章。

  大家不妨留意,港股近幾年,若有所謂大漲時刻,例如2009年、2015上半年、

2017年,或多或少,都與當時的大形勢有關。2009年肯定與全球量寬展開有關,

2015則是A股的牛市,2017則結合資金由美股和美債流出追落後,同時有一眾內地為主

的科網巨企在港大發神威。如今看來,當全球科網新經濟估值調整,而內地也無特別新舉措,港

股在整固亦是合理非常吧。
 
*4月未擺脫3月區間,還看1月高位2月低位*

 
  是的,對比起第一季,1月有大漲,2月有大跌,3月整固中,嚴格來說,技術走勢上,港

股仍是3月的模樣,也許幅度更小一點。的而且確,1月高位33484,2月低位

29129,3月未有升夏跌穿,4月亦然。
  如此看來,投資者只能在中期而言相對狹窄的範圍覓食,但相對短期而言,波動幅度卻不真

的小,日升日跌的格局,令人難以放心跟隨趨勢,因為根本沒有趨勢,塘水滾塘魚,來來去去都

是同一班專心炒家的話,技術含量要求增高,但隨機因素同步增高,則勝算不升反降,才是最困

擾,難怪成交金額不可能真的回升至較令人振奮的水平。

 
*投資者持盈保泰,小心套牢*
 
  正因如此,投資者應該持盈保泰,可不是說股市立即大跌,但從值博率而言,短期不吸引,

從估值而言,中期不吸引,只有從歷史數據而言,長期才算吸引,如此這般,除了對於資產配置

如強積金的投資者,才有作用。
  維持現狀,暫時不應加注,新股氣氛亦未見特別暢旺之際,小心套牢多於一切。

《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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