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2018年4月9日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2018年4月9日



談國論企 - 黎偉成 2018年4月9日


《談國論企-黎偉成》銀行家俏看經濟及本業憂加息

  《談國論企》中國的銀行家於2018年一季度的(1)宏觀經濟熱度、(2)盈利指數以

至(3)銀行業景氣指數保持不斷改善,和繼續受惠於(4)製造業與非製造業的貸款需求日趨

殷切,其中(5)中、小微型企業貸款需求同比及環比皆增,大型企業亦由上季度環比之跌轉升

,使(6)宏觀經濟信心指數較上年同期為佳,顯銀行業通過信貸支持實體經濟亦使行業本身得

益;問題是(7)貨幣政策感受「偏緊「有所增加,意味對加息增大憂慮之感。

 
*宏觀經濟正常使各業各規模企業增貸款*
 
  來自中國人民銀行調查統計司所發表的《2018年第一季度銀行家問卷調查報告》的資料

,最惹人注目的該是(一)銀行業對貨幣政策感受指數有兩大困擾,其中(a)持「偏緊「看法

佔比無疑仍然只為23﹒7%,卻比對上一季的2017年四季度大幅提升4﹒6個百分點,和

(b)對下季度的貸幣政策感受指數所達的39﹒5,環比上升0﹒2個百分點,甚至(c)「

適度「看法者的指數73﹒2,下跌5﹒4個百分點。

  尤其是銀行業對下一季的貨幣政策感受指數,為39﹒5,環比亦增0﹒2個百分點。

  銀行業對貨幣政策看法之「偏緊「者增,和「適度「者減,可在相當程度反映出以商業銀行

為主的金融機構對央行可能會收緊貨幣政策的憂疑有所增大,理由為(A)美元利率持續以漸進

式的向上態勢不變,特別是聯邦儲備局於2017年已加息3次,估計會在2018年所加的次

數或達4次,使人民幣利率低於美元利率的息差不斷擴大,深化匯價向下之壓,促央行得抽緊貨

幣供應以緩和人民幣跌勢,利率有回復上行軌道傾向。

  更重要者,為(B)美國總統特朗普於3月簽發之「行政命令「和「總統備忘錄「,以23

2和301「調查「,未經雙邊接觸、對話和談判,便單邊地攻奸中國輸美商品而作出加徵關稅

,並且在先加徵之後,看中國作出被動式的反制行,特朗普再擬狠狠的作新一輪的加徵,對中國

出口到美國的商品造成重重壓力,人民幣匯價難免要作下行之旅。

  但銀行家對宏觀經濟的樂觀看法有相當程度的提升:(I)宏觀經濟熱度指數於2018年

一季度達43﹒2,比2017年四季度的41﹒2大幅提升2個百分點,而2017年三季度

只是達到39提升2﹒2個百分點,和較2016年,更為連續九個季度之升和踞近幾年的高水

平;其中(i)有81﹒9%的銀行家認為當前宏觀經濟「正常「,環比持平於2017年四季

度所提升的3﹒8個百分點的高水平,(ii)屬「偏冷「的按季下跌2﹒8個百分點

16﹒5%,而2017年四季度則下降4﹒3個百分點至19﹒2;(iii)預期指數達4

4﹒7,環比上升1﹒2個百分點,而此數於2017年四季度43所提高1﹒8個百分點,可

見情況在逐步改善。
  銀行家宏觀經濟熱度指數以「正常「為基調看現況,可解讀的重點為政府近年來一直堅持以

「穩中求進「政策,特別是「穩「為主而不忘「求進「,經濟發展的步調和效益顯然廣為銀行家

所認受,此亦為銀行家宏觀經濟信心指數大有改進之因,於2018年一季度達81﹒9環比增

長2﹒8個百分點,加上2017年四季度的79﹒1較上季度高3﹒8個百分點,可見銀行業

對貨幣政策感受偏緊之時仍俏看業務及整體國民經濟前景。

 
*貨幣政策宜有序收緊和積極支持經濟*
 
  再從銀行業的經營和回報,反映出支持實體經濟持續「穩中求進「的成長過程中的得益不淺

,特別是(一)銀行盈利指數所達65﹒9,即使比2017年四季度的68﹒3低2﹒4個百

分點,但最是重要者當然為同比增長1﹒2個百分點。此使銀行業景氣指數達69﹒7,相對於

2017年四季度的68﹒3跌2﹒4個百分點,卻比上年同期高1﹒2個百分點。

  銀行業多賺乃受惠於(二)貸款需求持續擴張所致。銀行業的貸款總體需求指數於2018

年一季度達70﹒9,比2017年四季度的65﹒7飆升5﹒2個百分點,此因(1)製造業

貸款需求指數61﹒4,比對上一季的57高4﹒3個百分點,當然比2017年四季度

57﹒2環比低0﹒2個百分點的情況大有改善;而(2)非製造業的貸款需求指數64﹒2,

環比大幅增長4﹒3個百分點,相對於2017年四季度60﹒2環比高0﹒4個百分點,提升

3﹒9個一百分點之普。比非製造業與製造業的信貸需求的擴張,反映出不同主要行業對實體經

濟前景感到信心,遂較為全面的進行新的投資和業務發展,當然得到銀行業的強力支持。

  再從企業的規模看,亦見各有不同程度的改善,如(3)小微型業貸款需求指數66﹒3,

比2017年四季度62﹒2高4﹒1個百分點,比三及二季度皆處的61﹒4高0﹒8個百分

點,僅低於一季度的62﹒6約0﹒4個百分點,(4)中型企業貸款需求指數於62﹒7環比

調4﹒2個百分點,而2017年四季度達58﹒6環比升0﹒2個百分點。(5)大型企業的

貸款需求指數61﹒1的環比增長亦達4﹒2個百分點,2017年四季度56﹒9環比則下降

0﹒3個百分點。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

來源 source: http://www.etnet.com.hk
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