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2018年4月9日 星期一

基金觀點 - 吳家俐 2018年4月9日

基金觀點 - 吳家俐 2018年4月9日


基金觀點:環球經濟增添變數


■市場波動加上股市不穩對實體經濟的影響,可能大於貿易摩擦本身。資料圖片/互聯網圖片



中美貿易摩擦持續升溫,特朗普在不足3個月的時間內幾度調高關稅,觸發市場對兩國經濟關係前景的憂慮。

美國貿易代表辦公室(USTR)根據「301調查」結果,計劃向價值約500億

美元的中國進口商品徵稅,相關措施一旦落實,預料將為中國GDP帶來0.1至0.2個百分點的影響,而其清單主要涵蓋電子科技產品,生產流程涉及多個國家,因此關稅的影響將擴散至整個環球供應鏈,不足以令中國經濟脫軌。

我們相信,局勢如何演變將取決兩國的態度。為防止關係進一步緊張,中國至今一直保持克制。但同時面對特朗普不斷進逼,北京亦不甘示弱,因此可能會採取一些小規模的報復行動。

整體上,中國仍然會貫徹「軟硬兼施」的政策,前者包括開放其金融體系。對此,總理李克強和央行行長易綱已承諾立即採取行動,除了為外資企業創造公平的競爭環境,亦會加強對知識產權的保障。不過,當局利用滙率或拋售美債作為報復手段的機會不大,因為這可能會適得其反,牽連全球市場。

美國方面,我們的看法維持不變:貿易戰並非一場零和遊戲,無論對中美而言皆為雙輸局面。關稅將導致進口商品價格上漲,成本上升的影響或因而轉嫁至消費者,而依靠被徵稅的原材料作生產的企業亦會面臨盈利能力下降的風險。隨著公眾諮詢期展開,美國企業的憂慮聲音最終或會驅使特朗普與北京政府重啟對話。

撇除近日的事態發展,我們對環球貿易和增長前景仍然樂觀。儘管如此,投資者需注意金融市場對宏觀環境的間接影響。市場波動加上股市不穩對實體經濟的影響,可能大於貿易摩擦本身。

姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料來源:安盛投資管理(二零一八年三月)
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姚遠
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