基金觀點：環球經濟增添變數
■市場波動加上股市不穩對實體經濟的影響，可能大於貿易摩擦本身。資料圖片/互聯網圖片
中美貿易摩擦持續升溫，特朗普在不足3個月的時間內幾度調高關稅，觸發市場對兩國經濟關係前景的憂慮。
美國貿易代表辦公室（USTR）根據「301調查」結果，計劃向價值約500億
美元的中國進口商品徵稅，相關措施一旦落實，預料將為中國GDP帶來0.1至0.2個百分點的影響，而其清單主要涵蓋電子科技產品，生產流程涉及多個國家，因此關稅的影響將擴散至整個環球供應鏈，不足以令中國經濟脫軌。
我們相信，局勢如何演變將取決兩國的態度。為防止關係進一步緊張，中國至今一直保持克制。但同時面對特朗普不斷進逼，北京亦不甘示弱，因此可能會採取一些小規模的報復行動。
整體上，中國仍然會貫徹「軟硬兼施」的政策，前者包括開放其金融體系。對此，總理李克強和央行行長易綱已承諾立即採取行動，除了為外資企業創造公平的競爭環境，亦會加強對知識產權的保障。不過，當局利用滙率或拋售美債作為報復手段的機會不大，因為這可能會適得其反，牽連全球市場。
美國方面，我們的看法維持不變：貿易戰並非一場零和遊戲，無論對中美而言皆為雙輸局面。關稅將導致進口商品價格上漲，成本上升的影響或因而轉嫁至消費者，而依靠被徵稅的原材料作生產的企業亦會面臨盈利能力下降的風險。隨著公眾諮詢期展開，美國企業的憂慮聲音最終或會驅使特朗普與北京政府重啟對話。
撇除近日的事態發展，我們對環球貿易和增長前景仍然樂觀。儘管如此，投資者需注意金融市場對宏觀環境的間接影響。市場波動加上股市不穩對實體經濟的影響，可能大於貿易摩擦本身。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料來源：安盛投資管理(二零一八年三月)
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姚遠
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