一周攻略 - 周進略 2018年5月14日
《一周攻略－周進略》港股技術走勢破悶局，基本面助增回報
《一周攻略》港股明顯突破近周來的整固悶局，升破下降軌，氣氛上略見改觀。事實上，不
難發現，能夠有突破，只要來自於靜極思動。
可不是嗎？過去兩個多月，承接著１月大漲和２月大跌，打從３月起，主要區間在
３００００至３２０００，
日中波幅５００點視作等閒，但隨後逐步收窄，便在恆指日線圖上形
成下降通道，一大堆移動平均線交疊匯聚，經常出現這裡升破但那邊廂跌破的矛盾訊號。
＊人同此心，趨勢形成方肯加注＊
如此技術走勢，表面看令人無所適從，但其實只要看通這門分析的重點，便會發現，既然沒
有真正趨勢，而只是在外圍市場的隨機震盪，例如美國總統特朗普的一言一行，又或者地緣政治
的局勢變化，以至偶爾一兩句與美聯儲相關的評論等，在此種氛圍中，被市場無情的左右開弓，
基本上無可倖免，除非是果斷的抽身而退，減少槓桿和倉位押注，靜待時機，等真正突破才後發
先至，這亦是本欄多個星期以來的建議。
的確，近日的所謂升破，伴隨而來的成交並不多，誠為美中不足，但既然人同此心，心同此
理，人人都傾向後發先至，當大盤不斷收窄波幅至一個水平，當真正有持貨能力者持續買入，便
可望有趨勢慢慢形成，但決不會一下子完全改變形勢，多數人仍是要等別人押注，寧可慢一步，
勝於連番的押注大小而無功而還。
＊美國加息帶起金融銀行保險股＊
無論如何，即使外圍多番打擊，仍未失守２月低位２９１２９，便是市底逐漸積累堅實買盤
之時，這一刻最宜留意原本落後，但近來明顯勝於大盤的股份。近來看見，便有一直受基金和散
戶所愛，但近兩年略為失色的友邦（０１２９９），終於由２月底開始，漸見起色，動力增強。
既是行業龍頭，績佳而相對落後，意味估值便宜，有空間反彈。
有趣的是，美聯儲早前的議息未有進一步行動，但大家早已預料中，而相信６月便有行動，
而且通脹預期升溫，美元走強之勢不斷，如此這般，意味加息步伐不會慢，資金由債轉股的趨勢
持續，本來對於保險公司的財資或投資環境，未必絕對有利，但反過來，加息加快是意料中事，
則又不愁沒有機會。無論如何，在加息周期中，銀行金融類，特別是本港銀行，例如匯控
（００００５）、中銀香港（０２３８８）、恆生銀行（０００１１）等，均可明顯受惠。
＊油價漲利油股，惟無礙航空股＊
撇開貨幣政策不談，轉看實體經濟，畢竟因果關係上，隨著貨幣政策正常化，由量寬走出來
，重回正軌，則一切要看經濟數據才是，但市場慣於如此這般解讀，當央行亦有能力和意願並正
式加息加快，即經濟好轉是事實，可予以押注的，當然是與實體經濟有密切關係的油價，也自然
包括與國際油價相關度高的三桶油，股價有望造好。不論是美國退出伊朗核協議，抑或是實體經
濟復甦，都可繼續中長期有利油價和油股。
但同樣有趣的是，儘管油價向上，但這多個月來，中資航空股股價走勢不俗，卻又沒有本質
上的改變，意味著投資者不像以往單看人民幣匯價強弱與外債關係，也不單看油價對沖等，而是
強調開放業界定價空間一事，如此一來，基本面為主。
＊５月突破年內高低位言之尚早＊
由上述幾個板塊的具體表面看來，投資者漸趨正常化，可謂不爭事實，因為資金流向反映了
，投資者減少對系統性風險的擔心，連帶減少避險需求，相反，在太平盛世，願意多冒風險，爭
取更佳回報，是以便得從股份的基本面看價值所在，加息不是單方面影響，油價上升亦不是單方
面影響，兩邊都有捧場客，上述的銀行保險股，以至油股與航空股，正好說明一切。
誠然，正如此前一直指出，踏入２０１８年，整體港股經歷１月急升，２月急跌，創出了年
內至今主要參考波幅高低位，即恆指高位３３４８４，低位２９１２９，目前尚未升穿或跌破，
３月和４月份都是整固，踏入５月真的可以完全突破嗎？言之尚早！但可以肯定的是，上述的追
逐回報潮之下，純粹防守難有好運，公用股或房託不應是首選。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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