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2018年5月30日 星期三

高山行快遞 - 高山行 2018年5月30日

高山行快遞 - 高山行 2018年5月30日


【高山行快遞】1680 唔升唔合身份!(高山行)(MAY 30)

2018-5-30 8:00:00


 
澳門勵駿(1680.HK)上市5年,股價曾高做10元大關,但竟最低沉到0.89元,股東大失所望,不過經近半年來積極重組,走勢已有真見底之象,現價差不多處1倍市帳率水平,

且有每股0.95元淨現金,加上背景強勁,絕對應該重返比較合理身價水平,圖表上先可以2.3元為中期站。

 
勵駿大股東粒粒皆星,包括周錦輝、陳婉珍、林鳳娥及李志強等,如此猛人局勢,以上市價為2.35元、及在2014年初曾以每股7.25元大手配售1.88億新股衡量,長遠目標應該不小,事實亦曾在2014年大炒上10元高位,現位面子何存?

 
勵駿主業博彩、非博彩及酒店經營三大瓣,但業績表現則一直欠佳,去年營業額18.36億元,升24.8%,但虧損則由上年的2.77億元擴大至5.07億元,期內博彩收益按年增27.1%至12.1億元,非博彩收益則增約20.6%至6.26億元。經調整EBITDA按年增29%至2.78億元。

 
澳門漁人碼頭第三間新酒店建設計劃受阻,現正逐步修正; 老撾Savan Legend 度假村已帶來正數貢獻的經調整EBITDA。隨著餐飲設施、娛樂、零售及會議功能的進一步提升,項目將續成增長動力。

 
集團亦正待葡萄牙政府積極反饋,以推動擬定的Sebutal發展項目,一旦確認,葡萄牙業務可作為歐洲擴張樞紐,並與佛得角業務相連。

 
去年底,勵駿宣布將新澳門置地管理100%股權連貸款15.53億元,以現金代價46億元出售,預期稅前收益約33億元,所得淨額將用於澳門漁人碼頭重建項目、及降低資產負債比率。

 
交易落實後,集團財務將大大改善,首先是去年底止每股資產淨值已達0.994元,售後淨值將大增至1.52元,跟現價相若,但一來一回的套現連減債所得,則令集團變為純現金公司,計及每股淨現金更高達0.95元,相當於現價近三份一!

 
換言之,勵駿現真正市值僅36億元左右,無論以業務規模及大股東背景而言實在大大落後,短期不重上較合身份及合理水平,實在完全說不過去!

 
高山行
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