利字當頭：三個原因不買小米
■小米上市，預計市盈率將高達60倍，值博率大家心裏有數。資料圖片
「小米上市，應唔應該抽呢？」香港上市的公司，市值過千億美金，只有五間：騰訊（700）、建行（939）、匯控（005）、中移動（941）和友邦（1299）。小米將會是香港市值第六大的上市企業。
當然，這是理論上的計算，畢竟上市後股價沒有只升不跌的道理。
「咁大規模，港股基金例如強迫金之類，點都要有一定持倉啩。」無錯，假設小米上市發售100億美元股票，理論上不少都會被動地落入基金的持倉，但這可能是小米唯一利好因素。
要數小米的不是，我卻至少想到三大原因：一，小米2017年營業額高達1146.2億人民幣，但撇除一次的「可轉換可贖回優先股公允值變動」，其未經審核利潤只得53.62億人民幣；換句話說，預計小米的市盈率將高達60倍，值博率大家心裏有數。
二，雷軍曾言明，硬件業務綜合毛利將維持在5%；就假設雷軍不會食言，消費者當然歡迎。不過投資者卻不是善長仁翁。小米賣的夢，也就是所謂的「三項鐵人」；硬件、互聯網服務和新零售，似曾相識吧？無錯，這也是蘋果的策略。不過，當最賺錢的硬件也以平取勝，互聯網服務要賺大錢又談何容易？至於新零售，小米除中國大陸市場，另外兩個增長最快的地區，就是印度和俄羅斯；我不敢一口咬定小米在海外市場推新零售必然遭到滑鐵盧，但看淡也是合理懷疑。
三，最後請恕我直言，小米是缺乏原創力，總是跟在其他公司後面；試問這種公司，又憑甚麼以「維持高增假設」的高市盈率上市呢？
利世民
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