東方表行績優卻遇冷
2018/06/27 04:13:21 網誌分類: 經濟
27 Jun 美國與各國的貿易糾紛仍在升級，加上美方對中國顯得更加強硬，令到環球股市進一步受壓，一些宣佈了良佳業績的公司也捱沽，甚至見大戶趁好消息大舉出貨，東方
表行（398）便是其中之一。
東方表近年業績一直比較差，雖然今期早已發了盈喜，但股價在派成績表前亦跟隨大市回落，當宣佈了令人喜出望外的業績後，股價上周五曾一度爆升一成至接近2.8元，可是，卻見有大戶積極沽貨，在成交大增下股價不升反跌，及至本周，東方表的股價跟隨大市在低位徘徊，反映出有大戶認為來年業績無以為繼。
東方表發盈喜時，沒有具體的預計，我曾估其盈利可增加六倍至一億元，結果，盈利達到一億三千萬元，較我的預期還要優秀。派息方面，我曾估計全年可派息10仙左右，結果，繼中期派2仙之後，末期息派10仙，同時，還加上特別股息15仙回饋股東，即全年合派息25仙。現時持股仍然有23仙股息待收。表面上，當股價仍只是處於2.5元低位時應該頗有吸引力，但即時的對決卻是敗退，說明了大戶很有決心沽貨。
近年，東方表受制於奢侈品銷情受壓，以及本港旅遊業不景氣，但過去一個年度，本港旅遊業和零售業改善，中港的鐘錶市場有起色，東方表主要代理瑞士名錶，由高檔到中高檔均有，屬於大中華區名錶零售商龍頭，得到客戶信任。
除了在香港開店之外，東方表亦進軍中國內地，其銷售增長率在內地表現更佳，在香港，由於舖租貴，改採守勢，不求積極擴店，反求努力爭取減租，而一些旺舖期間成功簽了新的較廉價租約，令到東方表的毛利率得到較大提升。此外，公司在日常開支方面亦節流，業績大翻身，每股盈利回升至24仙，派息則更超過。
東方表的現金流變得十分強勁，在三月底年結日，手上現金和定存共十億元，合每股約1.7元，而每股資產淨值約升至4元。
但從賣方的決心來看，有大戶認為良佳業績只是偶一為之，而人民幣匯價近期有較顯著回落，加上中國經濟下半年有放緩跡象，本港零售業亦可能再受壓。但無論如何，若相信東方表盤數是真實的，則現價肯定屬於收息佳品。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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