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2018年6月27日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年6月27日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年6月27日


東方表行績優卻遇冷
2018/06/27 04:13:21 網誌分類: 經濟
27 Jun          美國與各國的貿易糾紛仍在升級,加上美方對中國顯得更加強硬,令到環球股市進一步受壓,一些宣佈了良佳業績的公司也捱沽,甚至見大戶趁好消息大舉出貨,東方

表行(398)便是其中之一。

          東方表近年業績一直比較差,雖然今期早已發了盈喜,但股價在派成績表前亦跟隨大市回落,當宣佈了令人喜出望外的業績後,股價上周五曾一度爆升一成至接近2.8元,可是,卻見有大戶積極沽貨,在成交大增下股價不升反跌,及至本周,東方表的股價跟隨大市在低位徘徊,反映出有大戶認為來年業績無以為繼。

          東方表發盈喜時,沒有具體的預計,我曾估其盈利可增加六倍至一億元,結果,盈利達到一億三千萬元,較我的預期還要優秀。派息方面,我曾估計全年可派息10仙左右,結果,繼中期派2仙之後,末期息派10仙,同時,還加上特別股息15仙回饋股東,即全年合派息25仙。現時持股仍然有23仙股息待收。表面上,當股價仍只是處於2.5元低位時應該頗有吸引力,但即時的對決卻是敗退,說明了大戶很有決心沽貨。

          近年,東方表受制於奢侈品銷情受壓,以及本港旅遊業不景氣,但過去一個年度,本港旅遊業和零售業改善,中港的鐘錶市場有起色,東方表主要代理瑞士名錶,由高檔到中高檔均有,屬於大中華區名錶零售商龍頭,得到客戶信任。

          除了在香港開店之外,東方表亦進軍中國內地,其銷售增長率在內地表現更佳,在香港,由於舖租貴,改採守勢,不求積極擴店,反求努力爭取減租,而一些旺舖期間成功簽了新的較廉價租約,令到東方表的毛利率得到較大提升。此外,公司在日常開支方面亦節流,業績大翻身,每股盈利回升至24仙,派息則更超過。

          東方表的現金流變得十分強勁,在三月底年結日,手上現金和定存共十億元,合每股約1.7元,而每股資產淨值約升至4元。

          但從賣方的決心來看,有大戶認為良佳業績只是偶一為之,而人民幣匯價近期有較顯著回落,加上中國經濟下半年有放緩跡象,本港零售業亦可能再受壓。但無論如何,若相信東方表盤數是真實的,則現價肯定屬於收息佳品。

        曾廣標
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