陸羽仁 BLOG 2018年6月21日
第4季較好景
2018/06/21 08:43:36 網誌分類: 經濟
21 Jun
美股昨日個別發展，標普500指數回穩，升0.2%。納指受到Facebook及Netflix股價創新高帶動，升0.7%，再創歷史新高，杜指則繼續腳軟，連跌第七日，但跌幅收窄，跌42點，收市微跌0.2%。
特朗普向全世界主要國家，特別是中國，發動貿易戰，股市受壓，幸而市場上頻頻傳出媒體企業收購消息，繼電訊商AT&T併購時代華納之後，繼續上演的是迪士尼與Comcast對21世紀霍士的收購戰，此前Comcast出價650億美元，昨日出價提升至713億美元，戰況逐步升溫，益了相關的份如Netflix及Facebook，股價分別大漲2.3%和2.9%。
特朗普為咗自己中期選舉的考慮，向多國開展貿易戰，但第2季和第3季這兩個季度，正是傳統4年總統任期中，股市表現最差的月份，據Stock Trader"s Almanac.的數據顯示，自第二次世界大戰以後，標普500指數在4年中這個第2季平均跌2.2%，第3季跌0.7%。不過下跌之後就會回升，按歷史數據，在11月中期選舉之前的10月，股市表現最好，而第4季平均上升7.5%。
Strategas的Daniel Clifton話，特朗普提出的加關稅措施，在生效之後，通常還有60日的緩衝時間，所以到部分措施正式發揮效用時，已經是11月中期選舉之後。他估計特朗普在中期選舉之後，就會放寬那些貿易制裁措施。換言之，加關稅完全為了中期選舉。如果上述的分析沒錯，股市還要捱一捱，去到第4季之時就會比較好景。
另外，市場上比較吸睛的是標普杜瓊斯指數公司宣布把通用電氣（GE）踢出杜指成份股。不過，市場關注的不是GE出局，而是納入的新貴是藥妝零售連鎖Walgreen Boots（一家類似香港的屈臣氏和萬寧的公司），市場原本以為納入杜指的股份是FANG（Facebook、亞馬遜、Netflix及谷歌母公司Alphabet），反映美國人對未來的商機，其實與公眾的想法不太一樣，最in的是健康健療產業。
GE會被踢出局，其實市場早已預料，標普公司其實有不成文的規定，杜指內最低檔股票的股價不能少於最高檔股票每股股價的十分之一。現時杜指最高檔的股票是波音飛機，昨日收342.69美元，而通用電氣股價13美元也不到，波音飛機係通用電氣股價的26倍多，其實通用電氣早應該被踢出局，不過，可能是標普管理層有點念舊，杜指於1896年成立，而GE是當年榜上12家成份股唯一剩下的公司，指數管理公司希望GE可以鹹魚翻生，仍能夠留在指數內，結果未能成功，GE股價越跌越低，日前更創出9年以來新低。
事實上，從杜指過去一百多年以來的組成變化，可以看成是美國產業的興衰史。早期都是很傳統產業為主，包括橡膠、煙草公司、礦業公司、鋼鐵公司，皮革、天然氣、糖和棉花油股等，經過一百多年以來的發展，一一被踢出之後，只剩下GE這家百年老店。
至於GE為什麼會被踢出局，2001年的時候，通用電氣收入最多的是
GE金融，佔了集團總收入的45.8%；其次是能源系統，佔了約16%，第三是工業產品，第四是航空，共佔了約15%。GE在2015年把金融業務賣走了大部份，到2016年的時候，只佔集團總收入的8%，而排第一的是電力，佔集團總收入約22%；第二的是航空業務，佔了21%；第三是醫療，佔了15%。於去年11月，GE宣布進行大改革，未來只會集中在電力和水力發電、航空和醫療三大範疇。但最終改革不成功，逃不出被淘汰的命運。
事實上，這是大勢所趨，正如標普杜瓊斯指數公司總裁David Blitzer表示，美國經濟組成已改變，消費、金融、健康醫療和科技產業重要性增加，工業類股相對式微。事實上，比較美國工業產出指數和杜指指數近20多年以來的走勢比較，可以見到由1995年至2012年以前，兩個指數走勢比較貼近，但之後開始分道揚鑣，杜指創出新高，而工業產出指數仍處於2007年水平，且有回落的勢頭，主要原因係帶動杜指往上衝的是金融股、科技股和消費股，而不再是工業產出。我們買股看未來，也可以多留意上述新興行業。
從另一個角度看，標普公司把不增長的股票踢出，納入增長股票，理論上杜指只漲不跌，事實上，的確如是，杜指初創的時候，以40點起家，到現在已漲到25000點，期間或有大幅調整，但至今已大漲了625倍！
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