福田實業無懼貿易戰
2018/07/11 04:12:34 網誌分類: 經濟
11 Jul 在中美貿易戰開打之際，出口股普遍弱勢，個別有盈利和高息支持的新寵舊愛亦捱沽，令股價有所回落。由於紡織製衣類股票或多或少都有出口美國，雖然仍未被特朗
普列入懲罰清單，但市場擔心，它們可能成為下輪被針對目標。生產各類先進紡織品和少量成衣的福田實業（420），早前宣佈優良業績，股價曾一度大升，但在股票除淨後，股價也出現下跌之勢。但筆者認為，由於有高息支持，現價又是收集良機。
福田近年業績好轉，去年盈利維持逾兩成增長，每股盈利增至13仙，派息增至10.4仙，派息比率由五成增加至八成。管理層指，由於公司現金流良佳，預期可以維持較高派息比率回饋股東。
福田最終控股是國務院國資委，屬於中糧系統國有企業，第二大股東是家族資本。紡織業毛利率近年普遍偏低，福田雖然每年有幾十億元生意額，但純利僅為一億多元，現價福田市盈率約九倍，股息達九厘，市帳率低至0.4倍（每股資產淨值接近三元），牌面上明顯偏低。
福田一向保持約一億多元淨現金，今次派息開支達一億元，反映管理層對今年盈利和現金流很有信心。今年棉花價格雖有波動，但總體保持平穩，福田接單情況理想。
北美出口僅佔8%
福田每年出口到北美洲的貨品約值五億元，佔整體出口8%，就算紡織品被美方列入懲罰清單，對福田影響十分輕微。去年下半年，福田在營銷取得較大成績，高質量紡織品打入歐洲和日本市場，包括優衣庫已成為集團主要客戶之一。管理層深信，未來集團可生產更多高質和環保布料，持續得到一眾大客戶信賴。公司正進一步邁向自動化生產，由於收入增加，行政開支有所下降，說明集團管理有方。
去年下半年，福田對於成本控制有更大改善，毛利率遠優於去年上半年，今年上半年可望延續趨勢，令上半年盈利按年增長，可望提升至四成。這個是福田增長新亮點，但市場似乎仍沒有注意到。
由於貿易戰對福田影響極為有限，筆者估計，福田今年盈利可增至每股16仙，派息可望達到12仙，預期息率10厘，是名副其實的超高息股，可趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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