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2018年7月19日 星期四

政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2018年7月19日

政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2018年7月19日


鮑威爾是鷹?
  鮑威爾出任美儲局主席,不少人以他未曾反對過前任主席耶倫,而定性他為鴿,但筆者認為他是鷹,因為在2016年時他表現出來是鷹。

 
  結果是,上任至今,不少人改認看鮑威爾是鷹,因為他已發聲2018年可能加息4次,多於市場之前估只加3次,以至只加2次。

 
  鮑威

爾周二(7月17日)在國會證詞中重申了對經濟的樂觀評估,同時表示漸進加息是「目前」的最佳路徑。鮑威爾稱,美國經濟正以足夠快的速度運行,證明持續的加息是合理的。

 


 
  周二鮑威爾的國會作證引發市場大幅波動,受其鷹派言論刺激,美元日內顯著上漲,創下一周最大單日漲幅,金價則遭到重擊,觸及一年最低水平,目前一些看空人士已經將金價短期下行目標指向1,200美元/盎司關口。

 


 
撐繼續漸進加息
 
  鮑威爾在參議院銀行委員會準備好的證詞中表示,「聯邦公開市場委員會(FOMC)認為,目前最好的方法是繼續逐步提高聯邦基金利率」。

 
  鮑威爾說道︰「我們意識到,一方面,加息太慢可能導致高通脹或金融市場無節制;另一方面,如果我們過快加息,經濟可能會走弱,通脹可能持續低於我們的目標。」

 
  鮑威爾又謂︰「總的來說,我們認為經濟意外減弱的風險大致均衡,經濟增長速度可能快於我們目前的預期。失業率很低,預計還會進一步下降。想要工作的美國人很有可能找到工作。」

 
  凱投宏觀的美國經濟學家Andrew Hunter表示,鮑威爾的「樂觀基調」,可能意味著貿易問題不會阻止美儲局加息。

 
  鮑威爾講話期間,美元指數先抑後揚,震盪上漲,目前位於95關口上方。

 
  受美元走強打擊,周二金價重挫,現貨金跌破1,230美元/盎司關口至1,225.58美元/盎司,為2017年7月14日以來的最低水平,較全日高位大跌逾19美元。

 
  在問答環節之前,鮑威爾發表了講話。他在講話中描繪了一幅相當正面的經濟圖景。他表示,美國經濟正在以愈來愈快的速度擴張,並受到美國國會激進財政政策的提振。

 
  鮑威爾說︰「總的來說,我們認為經濟意外減弱的風險大致均衡,經濟增長速度可能快於我們目前的預期。」

 
  「失業率很低,預計還會進一步下降。想要工作的美國人很有可能找到工作。」他補充說。

 
  鮑威爾發表講話之際,美儲局正在逐步提高利率。FOMC今年已2次上調聯邦基準利率,每次上調0.25個百分點,預計在今年年底前還會批准2次加息。

 
  儘管第一季度經濟增長速度僅為2%,但鮑威爾表示,第二季度的經濟增長「比第一季度強勁得多」。

 
  「近幾個月來,強勁的就業增長、稅後收入的增加以及家庭的樂觀情緒,提振了消費者支出。企業的投資繼續以健康的速度增長。」他說︰「其他國家的良好經濟表現,支持了美國的出口和製造業。雖然今年住房建設沒有增加,但與幾年前的水平相比,這一數字明顯上升。」

 
  通脹率在幾年內首次運行在美儲局的2%目標左右,而失業率為4%,與大多數經濟學家認為接近充分就業的水平一致。鮑威爾說,工資增長速度快於一年前,但還不足以引發通脹擔憂。

 
稱貿戰影響難料
 
  鮑威爾簡要地提到了美國和全球競爭對手之間正在進行的貿易戰,只是說「很難預測」其對經濟的影響。

 
  據《華爾街日報》報道,鮑威爾在國會的證詞,沿用了以最簡單的言辭就美儲局政策及原因進行溝通的方式,開篇內容為「我們欠各位議員及公眾對我們的政策內容及原因一個明確的解釋」。鮑威爾提到,貨幣政策影響著每一個人,因此需讓所有人都能有機會理解。

 
  其還指出,鮑威爾證詞當中就貿易問題的措辭只有一句,即「當前貿易討論的最終結果難以預估」。這也符合鮑威爾一貫的立場,他此前多次強調貿易等問題不是他要操心的問題,同時認為美儲局應該在決定貨幣政策時抵禦來自政治的壓力,且不應觸及經濟政策等事宜。

 
  此外,鮑威爾表示,對稅改如何影響經濟以及其中的不確定性存在廣泛的評估,這是健康的,因美儲局將獲得多元化觀點。換句話說,鮑威爾並沒有明確站隊稅改將利好經濟還是產生中性影響。

 
  SunTrust Advisory Services固定收益部門主管Richman撰文指出,鮑威爾在證詞中增加了風險大致平衡,經濟有可能好於、也可能不及預期的措辭,是其作出的一點對沖。鮑威爾措辭沒有此前表現的鷹派,給予美儲局小幅搖擺空間,即今年或不會進行第4次加息。他們還在觀察進展,財政刺激帶來的影響仍有效,但另一方面有可能面臨全球經濟下滑。其證詞基本符合他們的預期,如果美儲局緊縮程度較小,美債收益率曲線趨平趨勢或由此放緩,料將保持相對平穩。

 
  鮑威爾是特朗普委任的,故他不會、亦不應以美儲局身份去議論白宮的貿戰政策,故他在以前的鷹態中,今次都加了點鴿。

 
  鮑威爾認為高就業不會導致高通脹,而美國出口有利製造業,但如貿戰全啟,入口貨價升,製造業及就業緩下來,通脹升而工資低,美儲局又會怎辦?

 
  鮑威爾無講,美議員無問,鮑威爾不會答我之問,各位答答好了。

 
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