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2018年8月21日 星期二
運籌帷幄 - 梁業豪 2018年8月21日
運籌帷幄 - 梁業豪 2018年8月21日
《運籌帷幄-梁業豪》認股權證內在值與時間值
《運籌帷幄》認股權證的市場價格由內在值〈Intrinsic Value〉與時間值
〈Time Value〉合成。若正股價格高於認股價,認購股證價格會包含內在值,代表即
使正股價格於認購股證到期前不再上升,認購股證持有者亦可藉著行使認購股證,然後沽出正股
,套取該部分的利潤。若正股價格低於認股價,認沽股證價格會包含內在值,代表即使正股價格
於認沽股證到期前不再下跌,認沽股證持有者亦可藉著行使認沽股證,然後補回正股,套取該部
分的利潤。無論是認購股證或認沽股證,內在值不一定存在,而時間值則必然存在,卻會於認股
權證到期前逐漸被損耗。
時間值於認股權證即將到期的時候會急速下跌,對持有者非常不利。時間值急速下跌時,認
購股證價格會於正股價格上升時跟不上其升勢,甚至不升反降。至於認沽股證價格,則會於正股
價格下跌時跟不上其跌勢,甚至不升反降。較具經驗的投資者會計算認股權證的引伸波幅
〈Implied Volatility〉、對沖值〈Delta〉和有效控股比率
〈Effective Gearing Ratio〉,以及其相關正股的歷史波幅
〈Historical Volatility〉。引伸波幅的作用,在於利用由市場決定的
認股權證價格,推算正股的未來波幅。歷史波幅的作用,則在於利用正股過往的價格,推算其未
來波幅,然後與引伸波幅作比較。計算歷史波幅的時候,一般採用的參數為20天。
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》(專頁:fans﹒BennyLeung﹒com)
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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