匯市焦點 - 鄭廣復 2018年8月22日
特朗普掌權美匯易跌難升
2018年08月22日
本周焦點或集中在周末的Jackson Hole央行年會及周四凌晨聯儲局會公佈貨幣政策會議紀錄。歐羅區主要經濟體及美國將會公佈8月份PMI，預料數據反映區內製造業及服務業維持擴張；以上事件及數據或將市場視線從特朗普及美、中貿易戰暫時轉移，影響力不容忽視。
較重磅的美國經濟數據相信是周五公佈的7月份耐用品定單，市場估計整體定單按月下跌0.5%，差過6月的增長0.8%，核心耐用品定單按月升幅則預期由0.2%擴大至0.5%。然而，扣除國防定單後升幅料由1.3%降至0.8%。此外，本周美國亦有新屋及現貨房屋銷售數據，雖然市場預期7月份新屋銷售按月增加2.4%至65.1萬宗，現貨房屋銷售亦按月增加0.6%至544萬，但仍須注意，在聯儲局傾向進一步加息的情況下，房地產銷情或受影響。
特朗普再度抨擊聯儲局的加息政策，沒有配合其推行的刺激經濟措施，更表示看錯了鮑威爾，表明若聯儲局繼續加息，他就會繼續作出批評，這暗示特朗普不會因此而撤換聯儲局主席。當然，特朗普可以這樣做，基本上，自他上任以來推行的大多數政策皆以行政命令推行，而非經由國會通過，這就完全地反映了他是個獨裁者。不過，現時距離11月中期選不到三個月，此刻撤換聯儲局主席可能對他不利－干預聯儲局的獨立性，再者，聯儲局的貨幣政策是根據通脹情況及整體經濟表現進行調整，即使換人，新的聯儲局主席是否毋須看基本面，而是單純地配合特朗普的政策，去決定貨幣政策方向？
另一方面，美、中將於本周稍後再次展開貿易談判，但筆者對結果不感樂觀，因為所謂達成協議就是中國全面讓步，目前來看根本不可能。然而，現時市場傾向「先行反映，再作修正」，在主要貨幣兌美元上周持續大跌後，相關消息成為市場拋售美元獲利，又或短暫追沽美元的藉口。歐羅兌美元上周三低見1.1301後呈長尾十字星形態，其後連升三日，昨天在歐洲開市前高見1.1542，暫時受制20日SMA(1.1543)；英鎊兌美元上周三低見1.2662後雖仍維持陰燭收市，但上周三開始回升，昨天在歐洲開市前高見1.2844。
美匯指數上周高見96.98後持續回落，昨天在歐洲開市前已跌至95.44美元，上周高位已略為超過2017年1月份高位103.82至今年2月份低位88.25跌浪的50%反彈位96.04，故技術上已滿足了重拾跌浪(或調整浪)的條件。從月線圖觀察，美匯指數自1992年9月低見78.19後展開上升周期，2001年7月高見121.02後結束並轉入下跌周期，以底對頂計算，上一個上升周期是從2008年3月份低位70.70起步，直至2017年1月份最高103.82結束，運行月數與1992年展開的上升周期相同，故筆者仍然相信，美匯指數已於2017年1月周期性觸頂並已進入下跌周期。若參考1984年及2001年的下跌周期，美匯指數將於2024年8月或之前見底，假如特朗普可以連任，就是在他換屆前出現。換言之，美匯指數在特朗普當政時將會走弱，主要理由是特朗普既然要美國在貿易上得好處，以及重振美國製造業，而且明顯對聯儲局加息表示不滿，難道他會容許美元匯價持續走強嗎？況且，目前已非只有聯儲局在加息，加拿大央行及英倫銀行已先後加息，隨後歐洲央行亦將於9月底將每月購債規模減半至150億歐羅，並在今年底結束，甚或在明年中開始加息，削弱美元的息差優勢。
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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