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2018年8月3日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年8月3日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年8月3日


理文績優前景樂觀
2018/08/03 16:52:19 網誌分類: 經濟
03 Aug          上市公司開始陸續宣佈上半年業績,若盈利和股息均有良佳增長,則就算在跌市時,股價亦有較佳表現。在投資股票時,能否選對好公司好股票最為重要。近日派發理想成

績表的理文造紙(2314),業績帶動股價持續從低位反彈。

          理文上半年盈利增加35.9%至29.8億元,每股盈利達66.52仙,中期股息由17仙增至20仙。紙業股一向被視為周期性股票,即產品售價和盈利會有較大波動,由於原材料和紙價今年仍頻頻變動,市場對紙業股有更大戒心,但理文保持良佳增長勢頭,令股價在跌市中得以進一步反彈。

          在宣佈業績後,大部份外資大行均看好理文前景,但亦有個別擔心毛利率有下降趨勢。上半年理文銷售增加43.1%,即盈利增幅稍為落後。然而,筆者不認為這是一個主要趨勢,因為上半年原材料升幅較勁,紙業毛利率受影響。管理層預期,下半年廢紙回收價可望保持平穩,有利公司控制成本。

        銷售大增行業景氣

          理文擁有自家木漿廠,使原材料不至於完全受制廢紙價格。而上半年銷售大增,反映市場對紙品需求仍處景氣階段,加上不符合環保標準的小型紙廠陸續被淘汰,有利理文這類大型紙廠發展。

          理文主要產銷兩類紙品,包括包裝紙和衛生紙,由於電商活動高速增長,對於包裝紙需求不斷增加,價格易升難跌。在可見的將來,預期包裝紙仍會充滿牛氣。

          衛生紙則可望帶來更高盈利回報,理文近年拓展自家品牌衛生紙,受消費者歡迎,市佔率增加,可望於今後維持高速增長。

          廢紙回收價趨向平穩,預期下半年理文盈利,將較上半年有更佳表現。筆者保守估計,全年每股盈利可達1.4元,派息可增至50仙,預期市盈率低至六倍,息率約六厘,當股價反彈上八元後,短線仍有餘力。

          管理層對公司前景一向樂觀,願意在高價回購股票,在今輪宣佈業績後,公司尚無理會市勢逆轉,隨即入市回購,有助市場增加信心。理文在一眾紙業股中,表現一向不算最為突出,但公司卻能持續保持中高速發展,而由於有不俗股息支持,每輪回吐都是收集良機。

        曾廣標
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