基建項目或重新上馬
2018年09月18日
中美的貿易摩擦持續，暫時未見曙光，除了對資產價格造成打擊，更令市場擔心的，是中國經濟增長會否因而放緩。
面對經濟不明朗因素，中國會否採取一些刺激措施救市？相信基建最有機會是政策放寬的一環，原因是基建對整體經濟的拉動力始終較大，而且中國政
府致力改善環境污染的問題，在中央的指引下，近年企業及地方政府在環保、自動化、社會保障方面花多了成本，而為了重現地方的藍天，不少基建項目都被押後。而為了應對基建貸款有可能增加，銀行的策略也有可能改變，重新配置貸款的對象，例如減少按揭貸款。
當局將避免信貸泡沫重臨
不過，筆者相信政府不會胡亂地批出新項目，而是將一些已經審批、但有待推出的項目加快上馬，畢竟大家對金融海嘯後中國政府豪擲四萬億人民幣救市的經歷，仍然記憶猶新，當時的信貸增長快速膨脹，最終種下泡沫的禍根，後遺症慢慢浮現。
過去兩年隨著環球經濟環境轉好，中國政府才有空間進行去槓桿同減低金融風險。因此，即使如今經濟增長或有放緩，導致去槓桿的速度稍稍放慢，但也難再重演當年以大興土木、放任信貸增長來刺激經濟的局面，否則一切努力便會白費，甚至釀成另一個泡沫。
經歷一輪調整，股市的估值已大為降低，而內地A股的投資情緒比香港H股及美國ADR更加悲觀。大市或者離底部已經不遠，近日也有些回彈的跡象，筆者雖然仍未見到股市大升的催化劑出現，但長線投資者毋須過份憂慮，因為中國經濟的結構性增長主題仍未改變，當中，一些股價受壓、卻享受到結構性增長的優良股份，正浮現吸納的價值。
安聯投資高級基金經理
鍾秀霞
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