永嘉息高靜候翻身
2018/09/28 05:12:20 網誌分類: 經濟
28 Sep 中美貿易戰令輕工業出口股受壓，紡織和製衣業亦受到影響。不過，生產運動服為主的永嘉（3322），主力廠房已遷往越南，僅有2%輸美貨品是由中國出口，影響
可謂微不足道。永嘉上半年盈利表面大增逾倍，派息亦由2仙增加至3仙，本應有吸引力，然而股價每況愈下，跌至0.64元，創五十二周新低。
永嘉曾經有大基金持股，但減持至5%以下後，沽貨已不用宣佈，看來大基金仍在清貨尾。永嘉上半年業績表面雖佳，但實際上只是來自在中國賣地收益，若只計產銷成衣及零售業，則處於虧損狀態，令大戶心灰意冷。
永嘉業績主要由三個部份組成，主力是產銷名牌運動服；其次是在內地零售外國品牌時裝；餘下則是在香港開設零售店出售運動服。由於租金昂貴競爭激烈，在香港的零售業務近年對永嘉構成嚴重拖累，差不多年年蝕大本，今年上半年再蝕二千多萬元。在產銷運動服方面，永嘉上半年接單情況並不理想，要到今年第四季才可改善，預期對下半年業績仍會構成壓力。在內地零售外國品牌時裝，則進度良佳，帶來穩定收益及盈利。
即將結束蝕本業務
管理層痛定思痛，準備最早在今年底結束在香港的零售業務，然而，這分部帶來的虧損，在下半年將會更大。因此，雖然賣地賺了一億多元，估計全年埋單所剩無幾，全年盈利肯定差過上半年，導致永嘉股價持續受壓。
不過，永嘉是淨現金公司，估計仍會派發末期股息2至3仙，令股息率可望高達八厘；同時，永嘉每股帳面資產淨值1.7元，現價市帳率低至0.4倍，是名副其實超值的雪茄屁股。
筆者認為，由於今年賣地有特殊收益，只要大刀闊斧把在港零售業務清理，雖然一次過損失會比較大，但到明年便可輕裝上陣。管理層預期，產銷運動服和在內地的高級時裝零售，在明年均可望有較佳增長。
善於投資中小企的「股壇長毛」David Webb持有永嘉5%股權，在他的監督下，預期現金流良佳的永嘉會維持較高派息比率，可趁弱市低價收集收息，待明年業績真正翻身。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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