大戰前貿易盈餘升
2018/09/10 08:59:36 網誌分類: 經濟
10 Sep
隨著美國對2000億美元中國輸美貨品加徵25%關稅的公眾諮詢期結束，美國將隨時對中國貨品徵收關稅，美國總統特朗普上週五在空軍一號對多家傳媒表示，美國正準備再向2670億美元的中國貨品徵
收關稅，又把貿易戰矛頭轉向一向被視為老美「刷鞋仔」的日本，話如果美國不能與日子達成協議，日本就會知道「這是大問題！」
特朗普又來一招「估佢唔到」，即時震散美股，杜指在一個小時內大插184點！由微升8點變成倒跌177點！不過，美股午後回穩，杜指收市跌幅大幅收窄至79點，收25916點，跌幅0.3%；標普500指數及納指亦跌0.2%。
美股上週五跌勢比較全面，標普500指數11個板塊之中，除了健康醫療板塊微升0.2%以外，其餘全部下跌。其中與利息較敏感的地產股和公用股表現最差，齊跌超過1.2%，主因係美國公布的8月非農就業增長職位20.1萬個，高過市場預期的19.1萬個，更重要的是平均時薪按年增長2.9%，亦高過市場預期的2.7%，且係2009年以來最大增幅。
美國保誠金融的首席市場策略師Quincy Krosby認為，據最新的非數就業數字顯示，美國正出現一個緊張的勞工市場，看來勢頭仍會持續，這將使聯儲局在加息方面更有理據和信心。今年再加息兩次，勢所難免。看美國邦聯利率期貨最新的交易數字，市場預期聯儲局於9月加息一碼至2厘至2.25厘的機會為98.4%，而12月再加息一碼至2.25厘至2.5厘的機會為75%。加息預期大升，地產股和公用股首當其衝，表現比較差亦好容易理解。
一直以來，老美都在埋怨美國對華出現龐大的貿易赤字，特朗普競選時更承諾要縮窄這個赤字，結果他上任以來，美國對中國的貿逆不減反增，去年更創出3750億美元的歷史新高，這正好成為他對中國開打貿易戰的藉口。諷刺的是，特朗普對中國的貿易戰越打，對華的逆差卻愈大，據最新公布的數字，中國對美國的貿易盈餘，8月份升至310.5億美元，高過7月時的280.9億美元。在今年的首8個月，中國對美國的出口量大增了15%；而中國從美國進口，8月只增長了2.7%，遠低於7月的11.1%。
正如我早前已經講過， 這反映了中國貨品的替代性低，美國貨品的替代性高，在中美貿易戰會惡化的預期下，美國入口商希望在加關稅前盡快落單和盡量加大進口中國貨品量，再加上人民幣這幾個月大貶，價格變得更加便宜，美國經濟表現異常強勁，特別係勞動市場表現亮麗，更加鼓勵美國人的消費意欲，幾個因素疊加起來，就令到美國對中國的貿易逆差有加無減。而中國主要輸入美國的農產品及能源，人民幣跌，入口價升。這些貨品替代性高，中國入口商就馬上尋求其他替代來源。
可能係貿易數字唔係幾好睇，就逼到特朗普不斷對中國的貨品加碼徵關稅，有趣的是，美國已經對中國貨品加懲關稅的貨品500億美元，即將落實的為2000億美元，如果加上特朗話已準備加推2670億美元，令到貨品總額5170億美元，中國去年輸美貨品5050億美元，換句話說，美國將對所有中國輸美貨品加徵關稅，一件不漏。
要留意的是，美國近期對中國貨品的進口上升，其實當中大部份是入口商為了避稅而提前訂購的，可以預計當正式關稅落實之後不久，輸美貨品量會急速下降。正如交通銀行的分析師Lui Xuezhi指出，中美貿易磨擦的負面衝擊風險正在提高，對出口的衝擊正續漸呈現，「中國未來的出口正在逐步下降。」官方及私營部門對中國製造業的調查，都顯示全球對中國貨品的需求正在轉弱，出口訂單連續幾個月在收縮。
中國8月進口增長20%，雖然顯著低過7月時的27.3%，但仍高過市場預期的18.7%，顯示中國內需仍不至於太疲弱。但在整體貿易方面，中國8月整體的貿易盈餘為279.1億美元，遠差過市場預期的317.9億美元，亦差過7月的280.5億美元。中國8月對美國的貿易盈餘大過中國的淨盈餘，如果不計及美國的貿易，中國8月其實出現貿易赤字的狀況。
可以預期，當中美貿易戰全面開打之後，中國經濟進一步轉弱，股市仍然要捱。
陸羽仁
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