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2018年9月10日 星期一

陸羽仁 BLOG 2018年9月10日

陸羽仁 BLOG 2018年9月10日

大戰前貿易盈餘升
2018/09/10 08:59:36 網誌分類: 經濟
10 Sep
隨著美國對2000億美元中國輸美貨品加徵25%關稅的公眾諮詢期結束,美國將隨時對中國貨品徵收關稅,美國總統特朗普上週五在空軍一號對多家傳媒表示,美國正準備再向2670億美元的中國貨品徵

收關稅,又把貿易戰矛頭轉向一向被視為老美「刷鞋仔」的日本,話如果美國不能與日子達成協議,日本就會知道「這是大問題!」

特朗普又來一招「估佢唔到」,即時震散美股,杜指在一個小時內大插184點!由微升8點變成倒跌177點!不過,美股午後回穩,杜指收市跌幅大幅收窄至79點,收25916點,跌幅0.3%;標普500指數及納指亦跌0.2%。

美股上週五跌勢比較全面,標普500指數11個板塊之中,除了健康醫療板塊微升0.2%以外,其餘全部下跌。其中與利息較敏感的地產股和公用股表現最差,齊跌超過1.2%,主因係美國公布的8月非農就業增長職位20.1萬個,高過市場預期的19.1萬個,更重要的是平均時薪按年增長2.9%,亦高過市場預期的2.7%,且係2009年以來最大增幅。

美國保誠金融的首席市場策略師Quincy Krosby認為,據最新的非數就業數字顯示,美國正出現一個緊張的勞工市場,看來勢頭仍會持續,這將使聯儲局在加息方面更有理據和信心。今年再加息兩次,勢所難免。看美國邦聯利率期貨最新的交易數字,市場預期聯儲局於9月加息一碼至2厘至2.25厘的機會為98.4%,而12月再加息一碼至2.25厘至2.5厘的機會為75%。加息預期大升,地產股和公用股首當其衝,表現比較差亦好容易理解。

一直以來,老美都在埋怨美國對華出現龐大的貿易赤字,特朗普競選時更承諾要縮窄這個赤字,結果他上任以來,美國對中國的貿逆不減反增,去年更創出3750億美元的歷史新高,這正好成為他對中國開打貿易戰的藉口。諷刺的是,特朗普對中國的貿易戰越打,對華的逆差卻愈大,據最新公布的數字,中國對美國的貿易盈餘,8月份升至310.5億美元,高過7月時的280.9億美元。在今年的首8個月,中國對美國的出口量大增了15%;而中國從美國進口,8月只增長了2.7%,遠低於7月的11.1%。

正如我早前已經講過, 這反映了中國貨品的替代性低,美國貨品的替代性高,在中美貿易戰會惡化的預期下,美國入口商希望在加關稅前盡快落單和盡量加大進口中國貨品量,再加上人民幣這幾個月大貶,價格變得更加便宜,美國經濟表現異常強勁,特別係勞動市場表現亮麗,更加鼓勵美國人的消費意欲,幾個因素疊加起來,就令到美國對中國的貿易逆差有加無減。而中國主要輸入美國的農產品及能源,人民幣跌,入口價升。這些貨品替代性高,中國入口商就馬上尋求其他替代來源。

可能係貿易數字唔係幾好睇,就逼到特朗普不斷對中國的貨品加碼徵關稅,有趣的是,美國已經對中國貨品加懲關稅的貨品500億美元,即將落實的為2000億美元,如果加上特朗話已準備加推2670億美元,令到貨品總額5170億美元,中國去年輸美貨品5050億美元,換句話說,美國將對所有中國輸美貨品加徵關稅,一件不漏。

要留意的是,美國近期對中國貨品的進口上升,其實當中大部份是入口商為了避稅而提前訂購的,可以預計當正式關稅落實之後不久,輸美貨品量會急速下降。正如交通銀行的分析師Lui Xuezhi指出,中美貿易磨擦的負面衝擊風險正在提高,對出口的衝擊正續漸呈現,「中國未來的出口正在逐步下降。」官方及私營部門對中國製造業的調查,都顯示全球對中國貨品的需求正在轉弱,出口訂單連續幾個月在收縮。

中國8月進口增長20%,雖然顯著低過7月時的27.3%,但仍高過市場預期的18.7%,顯示中國內需仍不至於太疲弱。但在整體貿易方面,中國8月整體的貿易盈餘為279.1億美元,遠差過市場預期的317.9億美元,亦差過7月的280.5億美元。中國8月對美國的貿易盈餘大過中國的淨盈餘,如果不計及美國的貿易,中國8月其實出現貿易赤字的狀況。

可以預期,當中美貿易戰全面開打之後,中國經濟進一步轉弱,股市仍然要捱。

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