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2018年10月29日 星期一

陸羽仁 BLOG 2018年10月29日

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美企盈利深水區
2018/10/29 07:58:57 網誌分類: 經濟
29 Oct
上週五,全球股市又見紅。美股好似過山車一樣,非常嚇人,杜指早段最多大跌539點,之後反覆回升,但收市仍跌296點,跌幅1.2%;標普500指數跌1.7%;納指跌2.1%。

值得注意的是

標普500指數較9月時高位回落超過10%,已進入調整區域,正如The Opportunistic Trader的行政總裁Larry Benedict警告,投資者不要太快撈底博反彈,因為今時不同往日,標普500指數跌至全年低位,相對於前些時有10%進賬的時候,投資者對股市已大有戒心,睇股票恐懼指標VIX指數高企24上方,就知道投資者對後市都非常擔心。

CFRA Research的首席投資策略師Sam Stovall則留意到企業盈利增長未來會慢下來,相信已在股價反映出來,所以估計今次調整未至於幅度大到好似2011年的19.7%,差點跌入熊市,但相信會大過今年的1月及2月初期的10.2%,相對現價,標普500指數很大機會失守2640點,如果跌回2月初低位的2580點,跌幅其實只有12.2%,一點也不誇張。

事實上,隨著美國大減稅的效應開始減退、貿易戰的影響開始浮現、利息持續向上、美元升值,再加上美國經濟有放慢的跡象,對股市的負面因素多籮籮,美股後市仍有壓力。

上週五美國公佈的第三季度國內生產總值(GDP)首次估值報告,GDP環比年率為增長3.5%,略高於市場預期的3.4%,但低過過第二季的4.2%增速,佔美國經濟活動三分之二以上的消費者支出第三季度增長4%,係2014年第四季以來的最高;而聯儲局比較認定的通脹指標--不包括食品和能源的第三季度核心個人消費支出(PCE)物價指數初值為上漲1.6%,遠低過對上季度的2.1%。不過,雖然通脹壓力有減退跡象,但卻未有動搖市場對聯儲局將於12月再加息0.25厘的預期,據最新的邦聯利率期貨交易數據顯示,聯儲局12月加息的概率仍高達70.3%。

美國Q3的GDP增長表面上有3.5%,遠高過特朗普目標3%,但要留意的是,GDP之所以高,主要是得益於庫存投資激增,這是貿易戰造成的其中一個副作用。美國進口商大加25%中國貨關稅推出前,為了減低進口成本而瘋狂進口,進口需要從GDP中減掉,當貨品進入美國,成為庫存,則變成GDP的貢獻。

第三季美企庫存增加了763億美元,為GDP增幅添加了2.07個百分點,是2015年第一季度以來的最大貢獻。摩根大通的分析師Michael Feroli表示,「貿易政策推動了淨出口和庫存的大幅波動,這種動態可能持續到第四季度。」

另外,報告又指出,第三季度住房市場以逾一年來的最快速度萎縮。此外,企業的設備支出增長第三季只有0.4%,遠低過上季的4.6%增長,是兩年來最慢增速。

雖然美企最近公佈的業績仍然不錯,但面對美國勞動市場緊張,關稅大升,再加上美元持續升值,令到美企成本大增之餘,海外企業盈利又受到匯率蠶食,對前景並不太樂觀,自然不敢作重大投資。例如3M就修訂未來盈利,預計單係美元上升,就令到每股盈利減少了5%;UPS則表示,匯率波動將令到公司在第四季減少3500萬至4500萬美元。美企業績歩入深水區。

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