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2018年11月21日 星期三

立論 - 林少陽 2018年11月21日



立論 - 林少陽 2018年11月21日


立論:財富大轉移 機會在眼前 - 林少陽


對於那些一股美股都沒持有的投資者來說,也許,在未來六至十二個月,將出現另一個財富大轉移的機會。 資料圖片 適中字型 較大字型



不久前,本欄提及美股有追跌的風險,現在看來美股在2018年由牛轉熊的機會越來越高。今次美股大頂,會否一如本欄所料,仍然有待證實,但有一點可以肯定的,就是自10月初開始,市場氣氛已經逆轉,舉個例子,10月2日才創出歷史新高的全球第一GPU開發商英偉達(Nvidia),在短短不足兩個月內,市值蒸發過半,其他所有的納指領頭羊FAANG,亦已幾乎全軍盡墨。

由於港股歷過早前大幅調整,在較低基數之下,今年餘下時間,表現或稍勝美股。不過,按過往經驗,港股絕少會長期逆美股的跌勢而升。因此,在美股確認見頂之下,港股頂多只能在美股急挫時跌少一些,而在美股回穩時,若能有大陸經濟政策進入寬鬆周期支持一下,或有機會為下一波美股的回調留下更多的緩衝地帶,令港股勉強維持於一個大型上落市之中,而個別表現優秀的企業,則能按自身的基本因素,透過盈利增長推動股價上升。

趁資產大平賣入市
了解到市場風險所在,投資者的投資策略,應以保本及找尋盈利穩定、股價與大市相關性低以及派高息兼能保持派息增長者為佳。10月底恒指24500點的低位,大約是9.4倍市盈率及4.1%股息率,已頗為接近之前多次的歷史低點。不過,即使指數的估值已較為靠譜,但仍然必須容許若幹的出錯空間,例如像2008及1998年那些極其惡劣的市場環境,恒指低位曾經一度低至8倍以下。不過,像當時的估值低位,歷時其實不長,事後亦證實那是一個十年難得一見的長線入市機會。

對很多窮人來說,要真正改善自己的財政狀況,並不是依靠政府的扶貧計劃度日,而是在金融市場出現恐慌,資產忽然大平賣的時候。美國科技股最近的急挫,並不是真的意味著美國上市科網企業的全球競爭力有所下降,而人工智能及大數據的應用,亦不純是概念一個,而是有實際的商業應用價值(bitcoin可能最終變成一文不值,區塊鏈技術則未必)。因此,對於那些一股美股上市股份都沒持有的投資者來說,也許,在未來六至十二個月,市場又將出現另一個財富大轉移的機會。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出




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