立論 - 林少陽 2018年11月21日
立論：財富大轉移 機會在眼前 - 林少陽
對於那些一股美股都沒持有的投資者來說，也許，在未來六至十二個月，將出現另一個財富大轉移的機會。 資料圖片 適中字型 較大字型
不久前，本欄提及美股有追跌的風險，現在看來美股在2018年由牛轉熊的機會越來越高。今次美股大頂，會否一如本欄所料，仍然有待證實，但有一點可以肯定的，就是自10月初開始，市場氣氛已經逆轉，舉個例子，10月2日才創出歷史新高的全球第一GPU開發商英偉達（Nvidia），在短短不足兩個月內，市值蒸發過半，其他所有的納指領頭羊FAANG，亦已幾乎全軍盡墨。
由於港股歷過早前大幅調整，在較低基數之下，今年餘下時間，表現或稍勝美股。不過，按過往經驗，港股絕少會長期逆美股的跌勢而升。因此，在美股確認見頂之下，港股頂多只能在美股急挫時跌少一些，而在美股回穩時，若能有大陸經濟政策進入寬鬆周期支持一下，或有機會為下一波美股的回調留下更多的緩衝地帶，令港股勉強維持於一個大型上落市之中，而個別表現優秀的企業，則能按自身的基本因素，透過盈利增長推動股價上升。
趁資產大平賣入市
了解到市場風險所在，投資者的投資策略，應以保本及找尋盈利穩定、股價與大市相關性低以及派高息兼能保持派息增長者為佳。10月底恒指24500點的低位，大約是9.4倍市盈率及4.1%股息率，已頗為接近之前多次的歷史低點。不過，即使指數的估值已較為靠譜，但仍然必須容許若幹的出錯空間，例如像2008及1998年那些極其惡劣的市場環境，恒指低位曾經一度低至8倍以下。不過，像當時的估值低位，歷時其實不長，事後亦證實那是一個十年難得一見的長線入市機會。
對很多窮人來說，要真正改善自己的財政狀況，並不是依靠政府的扶貧計劃度日，而是在金融市場出現恐慌，資產忽然大平賣的時候。美國科技股最近的急挫，並不是真的意味著美國上市科網企業的全球競爭力有所下降，而人工智能及大數據的應用，亦不純是概念一個，而是有實際的商業應用價值（bitcoin可能最終變成一文不值，區塊鏈技術則未必）。因此，對於那些一股美股上市股份都沒持有的投資者來說，也許，在未來六至十二個月，市場又將出現另一個財富大轉移的機會。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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