談國論企 - 黎偉成 2018年11月21日
《談國論企-黎偉成》銀行續直接融資穩經濟抗貿戰
《談國論企》中國的社會融資規模累計增量於2018年10月份僅對實體經濟發放的人民
幣貸款略見增長,雖雲此項可以更及時、有效地確保實體經濟在以供給側結構性改革為主的內需
拉動穩中有進發展,和盡量減低由特朗普掀發對華貿易戰所造成的壓力和
損失,應變的做法該屬
明智,但委托貸款、信托貸款、未兌現銀行承兌匯票以至非金融企業境內股票融資等皆減,當非
資本市場佳象,須加以扶持以便使融資更多元化地支持經濟。
*貸款即使有增長但速度放緩亦非佳象*
據中國人民銀行所發布的《2018年10月份社會融資規模增量統計數據報告》和
《2018年10月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料,可見社會融資整體增量於
2018年10月份所達的7288億元,相對於上年同期少增4716億元和同比下降
45﹒34%,成為年內減幅最大的一個月份,乃因:
央行顯然繼續特別以「直接」融資支持實體經濟,由是(一)對實體經濟發放人民幣貸款仍
是重點,但10月份所淨增7141億元,同比只是多增506億元或7﹒6%,不僅比
2017年同多增625億元或10﹒39%頗見遜色,而三季的三個月更是全面高速增長:9
月份所達2﹒2萬億元比上年的1﹒82萬億元多增3,800億元或20﹒87%;8月份淨
增量同比多增3709億元或40﹒95%,和還比多增25﹒65%;7月份的增量9152
億元同比多增4602億元或1﹒01倍。
但金融機構對實體經濟發放人民幣貸款於三季度累計淨增12﹒8萬億元同比多增1﹒54
萬億元或11﹒69%,比二季度累計淨增8﹒76億元的6﹒64%和一季度累計淨增
4﹒85萬億元的7﹒7%同比增幅要高得多,故10月份之增長放緩可暫保觀察態度為佳,因
此為十分重要的「直接融資」渠道,對實體經濟當然有十分直接的支持效應。
我曾多番指出社會融資不宜過份單一化,此見未改,但這在美國對華所掀貿戰的特殊劣況底
下,「直接融資」又是一個很好的「應戰」的其中舉措,可以接受。
最大問題是其他融資項目,均見減少或少增,少增者有(二)企業債券融資
(Enterprise Bond),於2018年10月份達1,381億元,同比少增
101億元或6﹒67%,反觀2017年同期淨增1508億元而多增684億元或83%,
尤其是相對於2018年前三季度淨增累計達1﹒59萬億元,比2017年同期多增1﹒41
萬億元或6﹒83倍之普,表現差勁。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債,通常
是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券,顯示金融機構支持特別是非股份公司
的企業機構增加融資的力度驟降。
(三)地方政府專項債券淨融資,於2018年10月份達868億元,和少增447億元
,同比下跌33﹒9%,亦比前三季度累計1﹒7萬億元同比多增1438億元或9﹒24%為
差,該受融資市況轉淡之壓。
*地方政府債企債股融少增委托信托降*
和(四)非金融企業境內股票融資於2018年10月份淨增176億元,比上年同期少增
447億元或74﹒43%,而2017年同期淨增601億元則少增524億元或53﹒4%
,加上2018前三季度累計3099億元少增2,918億元或48﹒49%,大有每下愈況
之概。
再大的問題在於有減少者,為曾於一段不短期期保持可觀增長勢頭的(五)信托貸款倒退:
於2018年10月份淨減1213億元,而2017年同期則淨增1019億元和多增489
億元或同比上升92﹒26%。信托貸款為受托人接受委托人的委托,將委托人存入的資金,按
指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款,和負責到期收回貸款本息的一類金融服務,
而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權,又可利用信托公司在企業資信和資金
管理方面的優勢,增加資金的安全性,以提高資金使用效率,此項由增轉減,差矣。
更是劣象,為(六)委托貸款,於2018年10月份淨減800億元,而2017年同期
則淨增43億元,但少增682億元或72﹒5%。委托貸款由委托人提供合法來源的資金,而
委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用,並
協助收回的貸款業務;委托人通常政府部門、企業單位,亦有個人,本屬可靠性和穩定性相對頗
高的融資,政府應該作出支持。
銀保監會於2018年1月6日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》,作出明確的規定,
特別是(甲)商業銀行只能夠按照權利匹配原則,提供服務;委托貸款資金(乙)不得用於從事
債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資,和不得用於股本權益性投資或增資擴股等,還
要求(丙)商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分,以加強風險隔離和業務管理。此為以
「管短板」形式的落實「補短板」政策要求,更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。
(七)未貼現銀行承兌匯票淨額減少453億元,上年同期尚略為淨增12億元,表現亦差。銀
行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要,將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行
,銀行按票面金額扣除貼現利息後,將餘額付給持票人的一種融資行為,特點是(i)因匯票是
由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、(ii)流動性強,所產生的效應為(I)賣方可對現
有或新的客戶提供遠期付款方式,增加銷售額和提高市場競爭力,(II)買方則可利用遠期付
款,以有限的資購進更多貸物,最大限度地減少對營運資金的佔用與需求,和(III)相對於
傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
來源 source: http://www.etnet.com.hk
談國論企 - 黎偉成 舊文