何車500 - 何車 2018年11月21日
何車500：Tom十九年蝕48億 - 何車
Tom見紅年年，負NAV，偏高價，難長守。圖為Tom集團主席陸法蘭。 資料圖片 適中字型 較大字型
Tom集團（2383）日前公佈，上月31日完成配售1.65%新股予力世紀（860），公眾持股量已由23.96%增至25.21% ，符合公眾持股量最低25%的規定。Tom集團前名Tom. com（原編號8001），後由創業板搬至主版掛牌，現時發行股數39.59億股，股價1.91元，市值76億元，第一大股東長和（001），佔36.13%，第二大股東周凱旋，佔25.35%（值19億元）。
1）Tom於2000年3月1日掛牌，招股價1.78元，首日收7.74元，較招股價高335%，上市第6日見歷史高價15.35元，較招股價高出762%。上市時發行股數28.49億股，最高市值437億元，當年虧損12.65億元，股東資金（集團NAV）7.9億元，無PE，PB 55倍（不是5.5倍），股價「錯配」到不得了。當年在科網狂潮中高價盲搶貨的，哀哉哀哉。
2）長和系上市公司中，業績最不堪的正是Tom，2007年至2018年6月的11年半內，年年見紅，共蝕高達35.6億元。若由上市的2000年起計，蝕14年半，只有4年賺錢，掛牌近19年總共48億元化為烏有。最輝煌是2004年，賺7.73億元，但只是因為分拆Tom在線（原編號8282）帶來9.95億元盈利；不計此項，2004年業績仍然見紅。
每股負NAV鬥零
3）經連年虧損後，Tom已變為負資產公司，今年6月底負NAV 3.17億元，每股負值8仙。上月尾配售新股後，每股負值5仙。
4）Tom現時無PE可計，亦無PB可計。現時市值76億元，假設N年後累積賺幾億元令集團NAV由負變正數億元，PB仍然高達15倍、20倍、25倍 。Tom在線2004年上市，Tom 2007年又將其私有化，出價是PE 30倍/PB 2.5倍。Tom現時估值遠在Tom當年私有化估值之上，股價非常偏高。假設長和即使有心私有化Tom ，亦不知如何出價。
★Tom見紅年年，負NAV，現價1.91元仍高於當年1.78元的招股價。偏高價，難長守；不要碰，不要搞。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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