何車500 - 何車 2019年1月2日
何車500：恒指今年波幅8,000點 - 何車
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去年，紅指跌6%，粵海投資（270）飆升45% ，成為紅指股王，2018年預測PE已近20倍，PB 3.94倍。非成份股的上海實業（363）去年大跌29%，是最「狗」的老牌紅籌，估值只及粵投的兩成，有望在2019年收回部份失地。
1）2018年上半年，上實營業額153.4億元，按年增26%；純利19.82億元，增23%，全年預測多賺12%。現價15.84元，往績PE 5.4倍，預測僅4.8倍，較9年平均10.7倍折讓五成半。紅指2018年預測PE 9.9倍，上實較其折讓52%。
2）上實往績PB 0.41倍，2018年預測0.39倍，較紅指1.08倍折讓65%。2019年預測進一步降至0.36倍，歷來最低，較9年平均0.9倍折讓高達六成。
3）上實業務包括基建（路橋與水務）、房地產、煙草，不涉藥業。近期藥業股大挫，上實不受影響。
4）老牌紅籌中，由華潤創業變身的華潤啤酒（293），估值最高，2018年預測PE近40倍，PB近4倍。
★上實殘得過份，以2019年PB 0.5倍計，已值21.4元，潛在升幅35%。大行平均給予目標價26.3元，潛在升幅66%。
同場加映：過去20年，剔除波幅最大的2008年與2009年，及最小的2005年與2014年，恒指平均高低相差6,560點，平均高低波幅43%。不計金融海嘯的2008年（PE 6.9倍），恒指最低PE是2011年的8倍。今年環境不遜2011年，恒指PE可較2011年低位仍高出10%，今年恒指低位在23100。又按照歷年平均高低波幅推算，高位將是29700；以歷年平均波幅43%計，則高位31000。可以推算，今年恒指可能在23100至31000之間上落（PE 8.8倍至11.4倍），波幅約8,000點（2018年波幅近9,000點）。
何車
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