立論 - 林少陽 2019年4月10日
立論：MSCI選股準則可借鏡 - 林少陽
近年MSCI在改革及優化指數成份股的過程中，往往有神來之筆，值得一讚。 資料圖片 適中字型 較大字型
三扒兩撥之下，港股已經企穩3萬點以上，短期內暫時未見有回調讓錯失去年底入市機會的投資者，一個低位重新上車的機會。由去年低位計算，恒指至今累積升幅略高於25%，惟個股表現頗為參差。近日，多隻本港公用、地產及領先金融重鎊藍籌股，紛紛破頂，MSCI香港指數率先創出歷史新高。
MSCI香港指數的選股準則，頗有值得斟酌的地方。例如，佔MSCI香港指數達21%比重的友邦保險（1299），業務遍佈中國、香港及多個東南亞國家，當中最大的增長動力，其實是來自中國大陸市場，嚴格來說不算是一間香港公司。此外，業務重心在澳門、主要顧客為大陸同胞的銀河娛樂（027）、金沙中國（1288）、永利澳門（1128）、國內醫護科創公司百濟神州（美股代號：BGNE）、新濠屬下美國掛牌的Melco Resorts & Entertainment（美股代號：MLCO）以及業務一半在中國一半在歐美的豬肉經銷商萬洲國際（288），同樣被納入指數之內。
近年MSCI在改革及優化指數成份股的過程中，往往有神來之筆，值得一讚。
兩隻醫護藍籌看長線
近例包括3年前，在科網熱潮快成氣候之前，適時地將美國中概科網股納入MSCI中國指數之內，令沉睡多年備受舊經濟國企股份拖累的MSCI中國指數一反頹風。如無意外，本欄預計MSCI兩年前將A股納其MSCI新興市場指數，並於今年內大幅增加A股指數權重3倍，時間掌握亦是恰到好處。
MSCI對指數成份股的改革，或可作為個人投資者以至基金經理借鏡之處。假如我們不肯作出新的嘗試的話，老化了的上市企業，最終會拖累投資組合的表現。在保留持續為投資組合帶來可觀回報的股份之餘，我們亦要不時因應市場形勢，加入新的組合成員，同時將表現欠佳者剔出投資組合。
最近與個別投資者討論恒指成份股去年將醫護股納入恒指成份股的決定，不少投資者傾向投訴恒指服務公司在股價高位將石藥（1093）及中國生物製藥（1177）納入指數之內，令部份指數ETF股東蒙受損失。風物長宜放眼量，請投資者多給這兩家優秀的藥企多一點時間，我相信時間將站在恒指服務公司的一邊。
（作者客戶持有友邦、銀娛、永利澳門、萬洲、中生及石藥等股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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