張笑衝﹕香港寬頻趁調整吸
【專訊】恒指上周五升55點，收報29605點，成交金額860億元。美企業績市場反應各異，日前的微軟、facebook飈升，但3M崩盤式下跌，英特爾下調盈測亦急跌，也拖累韓台股市。中港股市經過周四急挫後嘗試靠穩，但A股沽壓仍大，反覆向下失守3100點。香港寬
頻（1310）連日破頂後回落，可趁低吸納。
人行指貨幣政策過去沒有寬鬆，現在也沒有收緊，A股反應是大跌。正如聯儲局看到美股大跌便十分焦急，人行同樣如此。副行長劉國強認為市場誤讀，指現階段貨幣政策取向是穩健，操作方法是相機抉擇、預調微調，操作目標是鬆緊適度。所以，人行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放鬆貨幣政策的意圖。該消息在中午出現，A股午後一度倒升，但沽盤很快又再湧現，滬深兩市均以接近全日最低位收市。
內銀不開車 A股無力上
A股大幅上升過後，未來動力要靠盈利增長和更多資金入市。如果估值不偏離歷史水平，盈測也靠譜的話，以茅台2020年預測市盈率也達到23倍至25倍，單從盈利和估值角度看，年內再升空間已不大，故近日資金都轉戰瀘州老窖等二、三線股份。
從增量資金角度看，中信証券預期後續的增量資金最主要的來源是外資（5241億元），其次是股票回購（1151億元）和保險資金（800億元）。流出的主體分別是股權融資（-3384億元）、產業資本淨減持（-2520億元）和公募基金（-824億元）。A股主導權落在外資身上，但流入主因是MSCI增加比重所致，效果屬一次式和被動，二來外資又最重視估值和基本因素。A股沒有大跌風險，但上升動力也欠奉，除非重磅又乏人問津的內銀股獲重估。
香港寬頻日前獲通訊事務管理局指出不會根據《競爭條例》展開調查。香港寬頻及匯港電訊表示歡迎，並預期交易在本月底前完成交易，刺激股價急升。其後又獲大摩唱好，指集團將減少資本支出，經營成本也會有所減少，有助推高未來2年至3年業績。收購匯港電訊後，集團在商業寬頻市場市佔率將大增，並會帶來新的增長動力。
香港寬頻2021年股息率將達7厘
香港寬頻早於2016年初已斥資6.5億元，收購新世界電話控股的電訊服務及網絡營銷解決方案業務，加大力度拓展商業寬頻市場。管理層其後接受訪問，本港整體商業用寬頻、數據服務市場規模達200億元，目前集團企業客戶的營業額約10億元， 市佔率約5%，有很大的拓展空間。根據集團2018年8月止的年報，企業客戶收益按年增長14%至13.79億元，主要是受企業客戶數量持續上升（按年增長6%至57,000戶）及ARPU不斷提升（按年增長3%至每月1510元）所帶動。由此可見，香港寬頻在收購完成後，在企業市場的表現相當亮麗，有理由相信買入更大型的匯港電訊，可以有同樣理想的效果。
匯港電訊2018年上半年收入為10.48億元，按年無升跌，除稅後虧損則擴大至2100萬元。假設這是因為反映匯港的成本較高，與香港寬頻合併後理應有明顯改善。此外匯港電訊專注於較大型企業客戶，香港寬頻專注於中小型企業，合併將會高度互補。大摩看法相當樂觀，預計純利會由2019年8月止年度的5.32億元，到2021年達到12.5億元，屆時股息率將高達7厘以上。股價連日急升後回落，可於13.5元以下分段收集作中線持有。
[張笑衝 還看金蕉]
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