何車500 - 何車 2019年4月29日
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【何車500】全球最平機場股 - 何車
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許多地方的機場股都有上市，估值都不算低。悉尼機場（澳SYD) 、泰國機場（泰AOT）及奧克蘭機場（新西蘭），今年平均預測PE高達38倍。經營海南島美蘭機場的瑞港集團（357），今年預測PE是它們平均的十分一，是全球最便宜的機場股。
1）瑞港初名美蘭機場，2002年尾以3.78元發行H股上市，當年盈利1.60億元人幣，去年6.22億元人幣，16年間增長2.9倍；現價6.36元，較招股價高0.7倍。去年4月傳聞海南島開賭，瑞港最高見12.3元，現時跌去近一半。
公司總股數4.73億股，總市值僅30億元。內資股2.46億股，海口美蘭機場公司佔2.375億股；H股2.27億股，市值僅14.4億元，Oriental Patron佔41.58%，Pacific Alliance佔14.45% ，Karst Peak Asia佔8.33% ，摩通佔5.99% ，Unique Element佔5.97% ，5大基金股東共佔76.32% ，街貨只值3.4億元。
2）2018年，瑞港營業額17.04億元人幣，增16%；純利6.22億元人幣，升28%。業績增長原因包括管理費用減少，及投資收益增加。今年盈利預測上升10%，往績PE 4.2倍，預測僅3.8倍，較八年平均7.8倍折讓一半有多。同業北京首都機場（694）預測11.2倍，廈門空港（滬600897）13.7倍。
3）瑞港今年預測PB 0.5倍，較八年平均0.97倍折讓一半。全球相信沒有其他同類股，PB有如此偏低的。
★瑞港現價超值，但街貨少，交投疏落，投機炒賣不宜。輕注耐心持有，估值回復稍為合理水平，已可有四成以上回報（只相當於2019年PE 5.3倍）。
同場加映：中國糧油（606）近期偏軟，現價2.52元，年初至今回落10%。過去八年，中糧平均PB 0.96倍，現時預測僅0.43倍。即使在2008年金融海嘯時期，中糧PB仍有0.7倍。現時太殘，再殘下去的幅度亦只會有限。
何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com