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2019年4月29日 星期一

何車500 - 何車 2019年4月29日



何車500 - 何車 2019年4月29日


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【何車500】全球最平機場股 - 何車


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許多地方的機場股都有上市,估值都不算低。悉尼機場(澳SYD) 、泰國機場(泰AOT)及奧克蘭機場(新西蘭),今年平均預測PE高達38倍。經營海南島美蘭機場的瑞港集團(357),今年預測PE是它們平均的十分一,是全球最便宜的機場股。

1)瑞港初名美蘭機場,2002年尾以3.78元發行H股上市,當年盈利1.60億元人幣,去年6.22億元人幣,16年間增長2.9倍;現價6.36元,較招股價高0.7倍。去年4月傳聞海南島開賭,瑞港最高見12.3元,現時跌去近一半。

公司總股數4.73億股,總市值僅30億元。內資股2.46億股,海口美蘭機場公司佔2.375億股;H股2.27億股,市值僅14.4億元,Oriental Patron佔41.58%,Pacific Alliance佔14.45% ,Karst Peak Asia佔8.33% ,摩通佔5.99% ,Unique Element佔5.97% ,5大基金股東共佔76.32% ,街貨只值3.4億元。

2)2018年,瑞港營業額17.04億元人幣,增16%;純利6.22億元人幣,升28%。業績增長原因包括管理費用減少,及投資收益增加。今年盈利預測上升10%,往績PE 4.2倍,預測僅3.8倍,較八年平均7.8倍折讓一半有多。同業北京首都機場(694)預測11.2倍,廈門空港(滬600897)13.7倍。

3)瑞港今年預測PB 0.5倍,較八年平均0.97倍折讓一半。全球相信沒有其他同類股,PB有如此偏低的。

★瑞港現價超值,但街貨少,交投疏落,投機炒賣不宜。輕注耐心持有,估值回復稍為合理水平,已可有四成以上回報(只相當於2019年PE 5.3倍)。

同場加映:中國糧油(606)近期偏軟,現價2.52元,年初至今回落10%。過去八年,中糧平均PB 0.96倍,現時預測僅0.43倍。即使在2008年金融海嘯時期,中糧PB仍有0.7倍。現時太殘,再殘下去的幅度亦只會有限。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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