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2019年4月8日 星期一

融天納地 - 溫天納 2019年4月8日

融天納地 - 溫天納 2019年4月8日


《融天納地-溫天納》內地經濟如何迎戰中美貿易開放市場

  《融天納地》上周四(4日),筆者在美國CNBC進行討論中國經濟及流動性,在內地銀

行體系中,貸款業務是最重要的環節,對實體經濟、產業升級、民營企業提供貸款提供了有效的

支撐。在企業經營領域,預期營運環境仍有待改善,但小型企業對貸款

的需求卻持續上升了,反

映了內地結構性融資錯配及矛盾,小微企業融資依然是難!未來若能透過取消貸款基準利率,將

有效降低政策利率,促成下調內地企業的融資成本,為利率定價機制中帶來市場化的作用。

 
  早前內地公布3月服務業PMI數據,數據如製造業數據一樣,出現超預期的回升。整體而

言,3月份內地經濟景氣度出現了明顯改善,但數據能否實質企穩,仍有待觀察。

 
  國務院總理李克強在3月5日《政府工作報告》中表示,將明顯降低企業社保繳費負擔,降

低企業社保繳費負擔,有利於提高企業的人力資本積極性。另外,按國務院常務會議決定,從今

年7月1日起,政府將減免不動產登記費,擴大減繳專利申請費、年費等的範圍,降低因私普通

護照等出入境證照、部分商標註冊及電力、車聯網等佔用無線電頻率收費標準,並要求必須明顯

下調費用。此外,對產教融合試點企業興辦職業教育符合條件的投資,落實按投資額三成抵免當

年應繳教育費附加和地方教育附加的政策。
 
  會議亦下調了移動網絡流量和中小企業寬帶資費全年約人民幣1800億元、下調一般工商

業平均電價、下浮鐵路貨物執行運價、減併港口收費、取消公民身份信息認證收費等措施。從4

月9日(本周二)開始,調降對個人攜帶進境的行李和郵遞物品徵收的行郵稅稅率,其中對食品

、藥品等商品,稅率由15%降至13%;紡織品、電器等由25%降為20%。在決定降低社

保費率後,政府進一步對行政事業性收費採取降費舉措,並採取降低經營服務性收費的舉措,將

進一步為企業和群眾減負,而下調對進境物品徵收的行郵稅稅率將進一步助推擴大進口和消費。

中央財政逆周期調節力度不斷加強,全力穩定經濟。

 
  投資市場不需要對今年環球經濟過於悲觀,儘管美國經濟的高頻指標走向不能完全確定,但

美國經濟出現軟著陸的機會始終較大。目前,美國經濟增長速度仍然高於潛在增長速度、通脹仍

在2%附近、勞動力市場仍然較緊、聯儲局在短期內仍難減息。以上述情況為依據,美國10年

期國債收益率很難持續與隔夜拆借利率持平,甚至是倒掛。筆者估計在今年恰當時間,美國10

年期國債收益率或有可能出現反彈,這對未來人民幣匯率亦會帶來一定的影響。

 
  不容忽視的是,中美貿易戰將倒逼內地加速開放目前仍屬壟斷的行業,金融行業亦將全面開

放。筆者認為,在未來國企必須改革人員激勵機制,同時在運營機制領域,必須全面市場化,否

則未來難以維持競爭力及市場佔有率。在體制改革上,必須與國際化標準與時並進。否則在未來

市場全面開放後,國企將面臨失去本土市場的潛在風險。政治因素將包括中美貿易談判,中國究

竟如何改革國有企業以滿足開放市場的需求?國企未來如何接軌市場經濟的需求,如何平衡國企

與民企之間的競爭?這些都是未來市場的焦點。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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