《融天納地－溫天納》內地經濟如何迎戰中美貿易開放市場
《融天納地》上周四（４日），筆者在美國ＣＮＢＣ進行討論中國經濟及流動性，在內地銀
行體系中，貸款業務是最重要的環節，對實體經濟、產業升級、民營企業提供貸款提供了有效的
支撐。在企業經營領域，預期營運環境仍有待改善，但小型企業對貸款
的需求卻持續上升了，反
映了內地結構性融資錯配及矛盾，小微企業融資依然是難！未來若能透過取消貸款基準利率，將
有效降低政策利率，促成下調內地企業的融資成本，為利率定價機制中帶來市場化的作用。
早前內地公布３月服務業ＰＭＩ數據，數據如製造業數據一樣，出現超預期的回升。整體而
言，３月份內地經濟景氣度出現了明顯改善，但數據能否實質企穩，仍有待觀察。
國務院總理李克強在３月５日《政府工作報告》中表示，將明顯降低企業社保繳費負擔，降
低企業社保繳費負擔，有利於提高企業的人力資本積極性。另外，按國務院常務會議決定，從今
年７月１日起，政府將減免不動產登記費，擴大減繳專利申請費、年費等的範圍，降低因私普通
護照等出入境證照、部分商標註冊及電力、車聯網等佔用無線電頻率收費標準，並要求必須明顯
下調費用。此外，對產教融合試點企業興辦職業教育符合條件的投資，落實按投資額三成抵免當
年應繳教育費附加和地方教育附加的政策。
會議亦下調了移動網絡流量和中小企業寬帶資費全年約人民幣１８００億元、下調一般工商
業平均電價、下浮鐵路貨物執行運價、減併港口收費、取消公民身份信息認證收費等措施。從４
月９日（本周二）開始，調降對個人攜帶進境的行李和郵遞物品徵收的行郵稅稅率，其中對食品
、藥品等商品，稅率由１５％降至１３％；紡織品、電器等由２５％降為２０％。在決定降低社
保費率後，政府進一步對行政事業性收費採取降費舉措，並採取降低經營服務性收費的舉措，將
進一步為企業和群眾減負，而下調對進境物品徵收的行郵稅稅率將進一步助推擴大進口和消費。
中央財政逆周期調節力度不斷加強，全力穩定經濟。
投資市場不需要對今年環球經濟過於悲觀，儘管美國經濟的高頻指標走向不能完全確定，但
美國經濟出現軟著陸的機會始終較大。目前，美國經濟增長速度仍然高於潛在增長速度、通脹仍
在２％附近、勞動力市場仍然較緊、聯儲局在短期內仍難減息。以上述情況為依據，美國１０年
期國債收益率很難持續與隔夜拆借利率持平，甚至是倒掛。筆者估計在今年恰當時間，美國１０
年期國債收益率或有可能出現反彈，這對未來人民幣匯率亦會帶來一定的影響。
不容忽視的是，中美貿易戰將倒逼內地加速開放目前仍屬壟斷的行業，金融行業亦將全面開
放。筆者認為，在未來國企必須改革人員激勵機制，同時在運營機制領域，必須全面市場化，否
則未來難以維持競爭力及市場佔有率。在體制改革上，必須與國際化標準與時並進。否則在未來
市場全面開放後，國企將面臨失去本土市場的潛在風險。政治因素將包括中美貿易談判，中國究
竟如何改革國有企業以滿足開放市場的需求？國企未來如何接軌市場經濟的需求，如何平衡國企
與民企之間的競爭？這些都是未來市場的焦點。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
融天納地 - 溫天納 舊文
來源 source: http://www.etnet.com.hk