何車500 - 何車 2019年5月23日
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【何車500】大昌行料發盈警 - 何車
大昌行主席張極井。 資料圖片 適中字型 較大字型
大昌行（1828）經營汽車代理、消費品（食品）分銷，有70年歷史，是家喻戶曉牌子，2007年10月由中信泰富（267，現名中信股份）分拆上市，招股價5.88元，招股價PE19倍，PB2.4倍。十一年半過去，現價2.53元，潛水五成半，往績PE5.8倍，PB0.47倍。
大昌行一項特別紀錄，是當年14名時任董事，沒有一人留任到今天。
1）大昌行2007年上市年度，營業額161億元，增24%，純利5.15億元（EPS0.31元），增59%，時任主席許應斌指當年是集團豐收的一年。十一年下來，去年營業額508億元，按年微跌1%，純利8.2億元，EPS0.44元，微升2%。
去年，汽車業務分部經營利潤下降5.4%，內地營業額二十年來首次下跌。消費品業務方面，經營利潤大跌37%，其中內地經營虧損增43%至2.84億元。去年集團盈利仍有2%（1,800萬元）增長，全憑出售附屬公司獲一次過盈利4.12億元（2017年： 0.19億元）。
2）2019年，再無巨額出售附屬公司盈利，主業亦難有理想增長，預測盈利大跌5成至4.1億元，盈警估計免不了。往績PE5.8倍，預測11.6倍，較八年平均11倍略有溢價。
3）大昌行PB0.47倍，較八年平均1.12倍有折讓近六成。
去年底的資產賬面淨值103億中，有43.9億元屬無形資產及商譽，純以有形資?計，PB為0.81倍。
4）去年底，大昌行借貸淨額59億元，借貸淨額/股東資金淨額55%。
★大昌行年初至今，大昌行跌7%，業績差，料未跌夠。2015年低位2.5元，現價2.53元，四年前低位隨時受到考驗。
何車
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