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2019年5月23日 星期四

何車500 - 何車 2019年5月23日



何車500 - 何車 2019年5月23日


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【何車500】大昌行料發盈警 - 何車


大昌行主席張極井。 資料圖片 適中字型 較大字型



大昌行(1828)經營汽車代理、消費品(食品)分銷,有70年歷史,是家喻戶曉牌子,2007年10月由中信泰富(267,現名中信股份)分拆上市,招股價5.88元,招股價PE19倍,PB2.4倍。十一年半過去,現價2.53元,潛水五成半,往績PE5.8倍,PB0.47倍。

大昌行一項特別紀錄,是當年14名時任董事,沒有一人留任到今天。

1)大昌行2007年上市年度,營業額161億元,增24%,純利5.15億元(EPS0.31元),增59%,時任主席許應斌指當年是集團豐收的一年。十一年下來,去年營業額508億元,按年微跌1%,純利8.2億元,EPS0.44元,微升2%。

去年,汽車業務分部經營利潤下降5.4%,內地營業額二十年來首次下跌。消費品業務方面,經營利潤大跌37%,其中內地經營虧損增43%至2.84億元。去年集團盈利仍有2%(1,800萬元)增長,全憑出售附屬公司獲一次過盈利4.12億元(2017年: 0.19億元)。

2)2019年,再無巨額出售附屬公司盈利,主業亦難有理想增長,預測盈利大跌5成至4.1億元,盈警估計免不了。往績PE5.8倍,預測11.6倍,較八年平均11倍略有溢價。

3)大昌行PB0.47倍,較八年平均1.12倍有折讓近六成。

去年底的資產賬面淨值103億中,有43.9億元屬無形資產及商譽,純以有形資?計,PB為0.81倍。

4)去年底,大昌行借貸淨額59億元,借貸淨額/股東資金淨額55%。

★大昌行年初至今,大昌行跌7%,業績差,料未跌夠。2015年低位2.5元,現價2.53元,四年前低位隨時受到考驗。

何車
本欄逢周一至四刊出



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