何車500 - 何車 2019年5月29日
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【何車500】先施賣百元貨品蝕33元 - 何車
先施主席馬景煊去年收取酬金1,418萬元，2019年公司虧損大增四成半，主席酬金收多少，下月才知曉。 資料圖片 適中字型 較大字型
99.7%的上市公司，歷史沒有先施（244）悠久。先施於1900年由馬應彪創立，1930至1940年是上海四大百貨公司之首（餘三大是永安、新新、大新），在本港掛牌亦已半世紀。字號老不等於成績好，先施在過去20年，有15年見紅，虧損近10億元，公司的資產淨值只餘不足三千萬元。
1）先施前晚宣佈業績，2019年（2月底年結）營業額3.12億元，跌12%；虧損1.32億元，較2018年蝕多0.42億元。截至2019年，六連蝕，7億元化作灰燼。
先施經營六家百貨店，另投資股票。去年百貨店營業額3.11億元（跌0.43億元），佔集團營業額99.7%，分部業務虧損1.04億元（增0.18億元），即去年每賣出100元貨品，賠本33元，前年為賠本24元。去年2月底持有1.53 億元股票，去年虧損1,333萬元（前年賺448萬元），蝕幅13%，跑輸恒指同期7%的跌幅。
2）今年2月底，先施的NAV總額只餘2,854萬元，每股NAV僅3.1仙；去年同期NAV總額1.68億元，每股NAV18.3仙。現價23.5仙，PB7.6倍。
3）先施今年2月底手上現金1.11億元，銀行借貸1.93億元，淨借貸/股東資金比率131%。若將手上投資（1.12億元）套現，則可成無借貸公司。
4）公司早前宣佈供股，5供3，每股供0.26元，集資1.027億元，扣除開支後淨額約0.925億元。若順利完成，NAV總額由0.285億元增至1.75億元。若供股未能成事，先施大股東承諾財務支援最高0.925億元，以供還債。
5）2018年，先施虧損微跌，公司主席馬景煊收取酬金1,418萬元，較2017年減少97萬元。2019年公司虧損大增四成半，主席酬金料有減少，年報下月寄出後才能知曉。
★先施在現況下經營百貨業務，恐難扭轉虧損困局。即使集資成功，0.925億元到位，亦只能每年節省4百餘萬元利息開支，只相等於去年虧損的4至5%，前景黑雲未散。去年11月低位0.13元，不會是谷底價。
何車
本欄逢周一至周四刊出
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