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2019年5月29日 星期三

何車500 - 何車 2019年5月29日



何車500 - 何車 2019年5月29日


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【何車500】先施賣百元貨品蝕33元 - 何車


先施主席馬景煊去年收取酬金1,418萬元,2019年公司虧損大增四成半,主席酬金收多少,下月才知曉。 資料圖片 適中字型 較大字型



99.7%的上市公司,歷史沒有先施(244)悠久。先施於1900年由馬應彪創立,1930至1940年是上海四大百貨公司之首(餘三大是永安、新新、大新),在本港掛牌亦已半世紀。字號老不等於成績好,先施在過去20年,有15年見紅,虧損近10億元,公司的資產淨值只餘不足三千萬元。

1)先施前晚宣佈業績,2019年(2月底年結)營業額3.12億元,跌12%;虧損1.32億元,較2018年蝕多0.42億元。截至2019年,六連蝕,7億元化作灰燼。

先施經營六家百貨店,另投資股票。去年百貨店營業額3.11億元(跌0.43億元),佔集團營業額99.7%,分部業務虧損1.04億元(增0.18億元),即去年每賣出100元貨品,賠本33元,前年為賠本24元。去年2月底持有1.53 億元股票,去年虧損1,333萬元(前年賺448萬元),蝕幅13%,跑輸恒指同期7%的跌幅。

2)今年2月底,先施的NAV總額只餘2,854萬元,每股NAV僅3.1仙;去年同期NAV總額1.68億元,每股NAV18.3仙。現價23.5仙,PB7.6倍。

3)先施今年2月底手上現金1.11億元,銀行借貸1.93億元,淨借貸/股東資金比率131%。若將手上投資(1.12億元)套現,則可成無借貸公司。

4)公司早前宣佈供股,5供3,每股供0.26元,集資1.027億元,扣除開支後淨額約0.925億元。若順利完成,NAV總額由0.285億元增至1.75億元。若供股未能成事,先施大股東承諾財務支援最高0.925億元,以供還債。

5)2018年,先施虧損微跌,公司主席馬景煊收取酬金1,418萬元,較2017年減少97萬元。2019年公司虧損大增四成半,主席酬金料有減少,年報下月寄出後才能知曉。

★先施在現況下經營百貨業務,恐難扭轉虧損困局。即使集資成功,0.925億元到位,亦只能每年節省4百餘萬元利息開支,只相等於去年虧損的4至5%,前景黑雲未散。去年11月低位0.13元,不會是谷底價。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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