買恒基兩大理由
2019年05月29日
恒基地產創辦人李兆基宣佈退任主席，昨日最後一次見記者，不少股東到場多謝他為股東多年來帶來豐厚回報。股東會後，恒基(012) 、煤氣(003) 兩隻股票都除淨，恒基收報49.15元，升0.25元；煤氣收報19.08元，跌0.56元
。兩者股份雖然一升一跌，但今年皆跑贏大市。
恒基、煤氣近年都送十送一紅股，通常除淨前會炒上，除淨後就會回落，今年因為有中美貿易戰因素，炒除淨環境一般。煤氣因為屬於公用股，有條件吸引避險資金，股價能夠逆市創出歷史新高。在這樣的市場環境下，鮮有大股可以創歷史新高，煤氣表現算係難能可貴。由於升得高，除淨前後的調整壓力就比恒基大。
資產折讓不跌反升
煤氣派送OK，特別係送紅股散戶受落，吸引大班擁躉長期支持，市盈率長期都喺30倍以上，很多人說有買貴、無買錯，這個說法不能說錯，但有點不夠全面，無睇到近年變化。一隻股創歷史新高，等如所有買股的人都贏錢，但贏得多或少、快或慢就有不同。
以過去五年為例，煤氣在頭三年跑得比較慢，到2017年年頭見11元低位後掉頭回升，才開始踩油上升。如果頭三年上車，遇着升市就有點蝕底，缺乏耐性者還可能會下車。為何「車速」會有變化呢？答案和競爭環境有關。
煤氣是本地主要能源公司，但因為政府覺得燃氣市場有競爭，故此沒有規管煤氣，實際的確如此，煤氣無論在煮食和熱水供應，時刻受到電力公司挑戰。當電價早幾年因為石油價格急跌，電價徘徊不前時，煤氣雖然不受監督，都只能宣佈三年不加價。
不過，隨著電力公司按新利潤管制協議，改用更多天然氣，未來電價又進入快速加價期，煤氣自然水漲船高，所以在昨日股東會上，就聽到煤氣管理層放風說有意加價。不同的是，煤氣一向使用天然氣，毋須承擔改善燃料組合成本，加價得益遠大於兩電，這就解釋煤氣估值能夠高過兩電，同時這兩年股價轉強，以至創歷史新高的原因。
煤氣創新高，市值達到3000億元，恒基持有41.5%，持股市值超過1200億元，以恒基市值2164億元，扣除煤氣股份市值，即係話剩下來本地物業同內地資產，折合只計964億元。由於恒基仍未創新高，但地產指數逼近歷史高位，所以恒基資產折讓反而加大，這解釋為何恒基在除淨前，沒有跟隨煤氣回吐。現時李兆基家族持有72.8%恒基股份，從過去多年紀錄，李家增持一直冇停過，估計創辦人退位不會改變這個策略。只是無論如何看好，大股東持有最多不能超過75%。到了這個時候，會不會再有下一步改組，凸顯公司價值呢？
維他奶再炒內地網購
投資者持有恒基理由主要有兩個。一是看好香港地產，恒基是土地資源最多的龍頭發展商，現時只有與李兆基甚有淵源的新鴻基地產(016) 能夠匹敵，如果看好樓市，這兩隻股份不能不買； 相反，若然不看好本地樓市，就宜選擇煤氣或其他股份。二是希望幾年後有改組。但從過往走勢，恒基、煤氣因為炒送股力度大，除淨調整幅度較明顯，如果要買就要留意這個特點。
除了恒基易帥，特朗普去了日本贈興歎世界，港股無新衝擊，恒指反彈102點，收報27390點；國指收報10416點，漲13點，成交金額1266億元。較為突出的個股是近年因為內地網購成功，長升長有的維他奶(345) ，急升5.3%，收報41.45元。裕華能源(2728) 周一公司股價及成交量不尋常上升。經查詢後，得悉控股股東擬將其持股可能出售予獨立第三方，以及該公司擬根據其一般授權發行可換股債券，昨日收報0.218元，暴升1.76倍。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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