高估值公司易惹鱷吻
2019年05月31日
五窮月即將過去，大市昨日再落一級，期指結算日恒指收報27114點，跌120點，跌得少過美股杜指跌221點。六絕月即將來臨，在傳統淡月，加上傳出中國可能用稀土反制美國，氣氛仍然係觀望中偏淡。
港股跌0.4%，上證指數跌0.3%
，都好過杜指跌0.9%，有一說話大摩MSCI指數增加A股權重，撐住A股益埋港股。但過完5月，呢個效應就減弱。
大市成交767億元，交投轉弱有利造淡，沽空大戶殺人鯨就唱淡體育股安踏(2020) ，指其股價只值32.93元，消息一度令公司股價大跌至43.3元，幅度達13%，其後反彈，收報46.95元，仍跌逾5%。
安踏收購形成狙擊時機
大鱷噬住安踏有其個別因素，也有大環境關係。安踏早前牽頭收購芬蘭運動品牌Amer Sports全部股權，涉資逾400億元。今次夥拍私募基金方源資本(FountainVest Partners)、瑜伽服Lululemon創辦人Chip Wilson，以及騰訊(700) 合組財團，以現金每股40歐羅，收購Amer Sports全部股權，收購價較原披露日期Amer股份收市價溢價39%。
先不論收購目標公司質素，外國股市效率好高，股價應已反映公司價值，但買家以近四成溢價入股，肯定不算便宜。由於收購前中美貿易戰未打得咁勁，大動作收購後中美開大片，在投資者心理上會帶來負擔，怕安踏買貴貨。
在大環境上，市場現時風險胃納不高，傾向買穩定回報股份，好似安踏市盈率27倍，原本息率亦只有1.7厘，公司更明言收購後無法維持派息比率，就會形成一個缺口。安踏喺年初藉收購消息，股價曾經上過去59.4元，之後見頂回落，有點強弩之末感覺，所以大鱷揀正呢個時間出招好聰明。
喺體育股中，安踏長期表現跑贏行業，管理層眼光不俗，過去予人信心，所以享有較高估值，現時市值高達1260億元，由於有相當規模，沽空先有足夠空間同利潤。以大鱷訂出的目標價又不至於太離譜，看來不覺得有嚴重缺失，只是估值高低都足以造成呢個差異，所以股價大插一輪後回穩，當中亦不排除有人做工夫維穩。 其他體育用品股亦急回，李寧(2331) 收跌3%，報12.8元；特步(1368) 跌4.4%，報3.95元；361度(1361) 平收，報1.49元。
沽空比率高競價未企穩
由大鱷狙擊安踏的出手，多少反映淡友趁市場信心不足時擇肥而噬，通常他們會選擇的目標，會是高估值或高市帳率公司，若然現金回流弱或負債偏高，市值有番幾百億以上者，就最有可能被針對。一旦被他們咬住，就算唔死都可能會斷手斷腳，所以如果六絕月個市再跌想入市低撈，都適宜先揀低估值的傳統股。
今日係五窮月最後一個交易日，昨日期指結算日就創1月24日以來新低；其後跌幅收窄，中午收報27121點，跌114點。恒指午後在上午波幅遊走，跌幅一度收窄至不足60點，但收市競價時段再跌。睇番全日沽空137億元，沽空比率18%。當中盈富基金(2800) 沽空金額14.71億元，佔沽空總額10.71%，沽空比率50%，看來大市仍未穩定。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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