曾淵滄專欄 2019年6月25日
【曾淵滄專欄】九倉禾稈冚珍珠 - 曾淵滄
九倉在無錫、重慶、成都、長沙、蘇州各有一個地標性的物業IFS，其實力與收租的價值一直被市場低估。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
地產股中可分為收租型及賣樓型，賣樓型的地產股股價較波動，特別是內地的賣樓型地產股。當然，也有混合型的地產股，除了不斷地賣樓之外，也不斷地累積收租物業。
會德豐（020）、九倉集團（004）、九倉置業（1997）就比較特殊，過去幾年經過多次的內部調整，現在會德豐就差不多成了香港最積極買地賣樓的地產發展商，九倉集團分拆海港城、時代廣場及其他幾個收租物業而成為九倉置業。也許是因為海港城、時代廣場名氣大，分拆九倉置業之後的九倉集團，股價表現就比不上九倉置業。
原來，今日的九倉集團手上的資產也是非常珍貴的，在無錫、重慶、成都、長沙、蘇州都各有一個地標性的物業IFS，不論是高度、面積都是當地最知名的地標之一，特別是去年落成的長沙IFS，總發展面積高達102萬平方米，商場25萬平方米，比香港海港城還大，而且樓高452米，是湖南省第一高樓。
當今商場與商場的競爭，面積越大競爭力越強，面積小的商場人流都給面積大的商場搶走了。看來，市場是低估了九倉集團在內地的實力與收租的價值。
賣樓型的地產股，如果樓價上升，樓又賣得多，股價可以飛升。但是，一旦樓價逆轉，股價也會由高峯急跌，因此，香港多家地產商在過去幾年也很積極地增加收租物業，以穩定收入，其中新地（016）、恒地（012）收租物業已佔整體盈利的一個相當顯著比例，不久將來，新世界（017）收租物業也會佔該集團一個重要的盈利比率。
曾淵滄
財經評論員
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