何車500 - 何車 2019年9月9日
【何車500】龍源電力 vs 金風科技 - 何車
龍源電力為風電股大龍頭，估值遠低於金風（二龍頭），不合理，可追落後。
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今年以來，風電股二龍頭金風科技（2208）飆升48%，大勝H指的3%升幅。
大龍頭的龍源電力（916）則大跌14%，遜於金風62個百分點，遜於H指17個百分點。與52周低位比較，金風高出84%，龍源只高出13%。追落後，買龍源。
風電股華能新能源（958）上月中至今急升四成，或涉收購，對龍源可起聯想帶動作用。
1）2019年上半年，龍源營收140.37億元人幣，按年升5%；純利30.87 億元人幣，雖只微增0.5% ，但已相等於去年全年（39.24億元人幣）近八成。大行平均預測下半年賺15.51億元人幣，全年賺46.38億元人幣，升18%。往績PE 8.4倍，預測7.1倍，遠低於8年平均的15.8倍。
2）金風今年上半年純利11.84億元人幣，按年跌23%，只及去年全年（32.17億元人幣）三成半。現價9.82元，往績PE 9.8倍，預測11.8倍，龍源的7.2倍較其折讓高達四成。
3）金風今年預測PB僅0.65倍，較8年平均的1.36倍折讓逾五成，亦遠低於金風的1.19倍。
4）龍源H股市值152億元（H股＋內資股總市值366億元），最大基金股東Wellington Management上月9日持9.86%（3.294億股），上月19日增至10.04%（3.354億股），上月30日續增至11.14%（3.734億股），總值17億元；兩度增持共0.44億股，增持價4.30元至4.507元，耗資達1.94億元。
★龍源（大龍頭）現價4.56元，估值遠低於金風（二龍頭），不合理，可追落後。大行平均設目標價6.07元；華泰7.4元最高，其次中銀國際6.8元。
何車
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