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2019年10月28日 星期一

大茶飯 - 青冰 2019年10月28日

大茶飯 - 青冰 2019年10月28日


【大茶飯】百威前景 靠收購合併(青冰)


百威(1876)上月底上市,至今差不多滿月,青冰亦撰文說過,以其市值,富時、MSCI及港股通都會在10月紛紛納入,結果亦是如此,相信大小基金在這幾星期,已經入齊貨,幾千億市值的股,不能單靠指數基金撐起,日後表現如何,還是要睇業績,好喇,上星期五的

首份季度業績令人驚嚇,第三季純利錄得倒退。

股價在開市後一度急挫近8%,及後CEO上彭博電視接受訪問,講了幾個重點,中國夜生活渠道銷售在第三季放緩只是暫時性,若撇除上市費用,EBITDA錄得強勁增長,並預料中國市場仍有強勁的增長潛力,未知是否巧合,CEO做完訪問後,股價叫做止血,更慢慢收復失地。而同業在當日的表現亦很諷刺,華潤啤酒(0291)升3%,青島啤(0168)升5%,究竟百威之失是否同業之得,且看今天青島啤的季績公佈吧。

正當百威處於劣勢時,高盛就發出初始買入評級,目標價37元,整份51頁的研究報告,很深入分析國內的啤酒業,看好的原因係相信百威有更強的執行能力、高端啤酒的增長潛力,及日後收購合拼機會。平心而論,這幾點都很令人信服,除非日後有很多的排外情緒,否則消費層面而言,百威不會比華潤及青島兩大品牌遜色,重點係,兩者在海外擴張的能力低,而百威母公司Anheuser-Busch就是玩收購搞到債台高築,才要急急將百威分拆套現,所以收購合併,肯定是日後的催化劑。

因母公司缺水而需分拆大型公司上市,在港股裡有一個出色的例子,就是友邦(1299),美國國際集團AIG,在金融海嘯後差點要倒閉,在嚴重缺水下一度想出售友邦,英國保誠就曾經想收購,可惜受英國監管當局阻撓,最後友邦在港上市,一年後即晉身藍籌,而AIG就在上市兩年後盡沽持股,正式割蓆,當日配股價約30蚊。

市值近四千億的百威,要複製友邦的成功故事並不容易,但染藍這一步,相信仍能輕易做到,只是需要時間的配合,按恆指的快速納入準則,市值排名在第6至15位,上市半年後就合符資格,換言之明年3月底就OK,在5月恆指季檢時理應可大熱當選,不過首要係,這半年內無風無浪,未來兩季盈利冇倒退,股價先定得住呀。

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