何車500 - 何車 2019年10月28日
【何車500】6年前價買光國 贏面大 - 何車
光國是中國數一數二環保企業，極具競爭優勢。PE已由過高跌至過低，以6年前價錢買入，贏面大。 資料圖片 適中字型 較大字型
光大國際（257）現價6.03元，與2013年5月低位相若。6年前，光國EPS 0.32元，今年預測0.91元，則較當年高出1.8倍。光國PE已由過高跌至過低，以6年前價錢買入，贏面大。
1）光國是中國數一數二環保企業，極具競爭優勢，今年上半年落實38個新的環保項目。最新發展是旗下擁有權益的公司，奪得雄安新區一項垃圾綜合處理工程項目，總投資27.4億元人幣，特許經營權30年。
2）今年上半年，光國營收162.23億元，按年大增38%。半年盈利26.3億元，上升19.5%；半年EPS 0.43元，則倒退10%，是因為去年8月供股（27供10，供6元，集資100億元），產生攤薄效應。今年全年盈利預測56億元，EPS 0.91元，分別增長30%及6%，預測PE 6.6倍，遠低於7年平均的20倍，亦較北控水務（371）的預測7.6倍為低。
2020年，光國去年供股攤薄效應不再存在，EPS預測恢復較強增長，上升15%，預測PE降至5.8倍更吸引水平。
3）光國今年預測PB 0.97倍，遠低於7年平均的2.5倍，亦較北京水務的1.34倍低得多。
4）光國積極奪取新項目，今年6月底淨借貸/股東資金比率71%，上半年利息支出佔稅前盈利僅14%，借貸不必擔心。
★以明年PE 8倍為目標，光國值8.3元，潛在升幅38%。大行平均目標價8.96元，中金睇10.8元，大摩睇10.19元。
同場加映：中海油服（2883）上周升10%，破頂，今年大升56%，今年預測PE已達23倍，PB 1.3倍。尋找大落後、大超值油服股，安東油服（3337）是最佳選擇，現價0.81元，今年只升4%，上周二宣佈Q3定單激增86%。公司上半年多賺86%，大行平均預測全年多賺63%，PE只有5.6倍，PB 0.72倍。以9倍PE計，可見1.3元。Q3定單見光後，中金出報告睇1.6元，光證睇1.5元。
何車
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