笑到最後 - 高明 2019年11月11日
【笑到最後】沒有頭獎的QE4 - 高明
聯儲局加碼注資1,151億美元流動性入市場，市場解讀為QE4。 資料圖片 適中字型 較大字型
紐約聯儲局加碼注資1,151億美元流動性入市場，加上聯儲局資產負債表重上4萬億美元大關，縮表已不存在，市場解讀為QE4，再度放水，本地評論界已好像已中了頭獎一樣。
是否QE並不重要，過去三次QE，往績顯示，聯儲局買甚麼才最重要。托市反應最強的一次，便是QE1。一來，當時全球資產價格都在低位，更重要的是，國債、按揭抵押債券、銀行債券，統統都買。最弱是QE2，因為只買國債。QE3則較中庸，推出時市況並非股災，但買國債及按揭抵押債券。
以上所謂強弱，並非統計恒指的強弱，而是普遍股票的升幅。根據彭博的篩選功能，市值100億元以上的港股之中， 在QE1及QE3中，均有超過200隻股份由頭升到尾，QE2只有109隻。QE1期間，因為同時中國有四萬億基建方案，加上正值金融海嘯，股價已相當低殘，反彈很合理。過去三次中，以QE3的效力最大，因為近無風起浪，2013年恒指雖然在兩萬至兩萬三點浮浮沉沉，但中型股的世界是牛市。
當時持有按揭抵押債券及銀行債券的投機者，可被歸類為賭徒。聯儲局在二手市場買這類債，直接送錢予本來投資失敗而又進取的人，他們手上突然多了現金，又要再投資。
QE4則跟QE2做法較似，推斷效應亦相若，公佈或大家發現時的效果較好，隨後要再推動的力道有限。今次要留意是，聯儲局會否有一日越過界線，直接買國債以外的投資產品，若果會，不要買指數，找幾隻中型股一博。若果不會，其實落場的值博並不特別高，有QE跟沒有QE的效果分別不大。投資港股本來已隔了一重，QE4買國債又是間接操作，間接再間接，流到落港股不會有多少。
高明
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