即日官掂 - 你遜喂 2019年11月11日
你遜喂:動力型股票 可乘低買入
【專訊】近周影響市場的主要是中美貿易談判消息、特朗普彈劾案、經濟數字及月結互惠基金年結。月結的影響在10月31日比較明顯(近日上升的價值型股票、落後市場及資產回落),特朗普彈劾案有加劇發展,加上環球經濟數字偏弱引發了一隻盤路的調整——債券反彈便是最
明顯。但之後中美經濟數字卻又偏強,中美貿易談判形勢轉好,使反轉的走勢又反轉過來。這段期間,債券也出現反覆走勢。
美國10年債券息率今年由1月18日高位2.7968厘最低下降至9月3日的1.4272厘,最高回升至11月7日的1.9713厘。債券下跌,但股市上升,近日債息和股票出現正面相關系數,影響兩者的共同因素就是經濟數字及中美談判的進度。
聯儲局料暫停減息 惟大門不關
10月聯儲局公布內容剔除了聯儲局「會作適當行動支持增長」的句子,取而代之的是聯儲局會「評估適合路向」。市場分析是聯儲局暫停,不會有行動,但未對減息關門,因為市場仍然有不穩定。會議之後,主席鮑威爾發言說現時政策仍然適合,上次會議之後風險轉向正面,包括貿易戰和英國脫離歐洲,消費仍然穩定。鮑威爾的調子之後急轉直下,他說通脹似乎會低於2% ,聯儲局不曾想給加息,貿易糾紛放慢需要時間才能幫助經濟 ,美國不能避免環球通縮壓力,聯儲局要嚴重通脹才會加息。
鮑威爾發言被解讀為聯儲局不會加息,本來應該是很利好的信息,但是市場亦有不同解讀,認為聯儲局仍然會以數據為依歸,並不排除加息。稍後時間,美國聯儲局副主席接受訪問表示金融政策適合,美國消費者情況理想,經濟並不是在後周期,意思是衰退風險不大;他對美國經濟的增長預測高於聯儲局預期1.7至1.8%, 原因是生產效率正回升。
經濟師指美製造業已見底
事實上,是製造業採購經理指數的跌幅已經放緩,好像經濟師Robin Brooks認為疲弱經濟數字是因為存貨調整,而不是關稅;製造業已經見底。數字方面:美國第三季國內生產總值1.9 %,原先預期1.6%;個人消費2.9 %,預期2.6%;價格指數1.7 %,預期1.9%。9月份製造業開支上升0.5 %,預期上升0.2% 。標準普爾Core Logic CaseShiller 20個大城市樓價指數上升2.03%,預期上升2.1%。
市場炒再通脹交易 風險取向轉高
美國9月舊屋銷售上升1.5 %,預期上升0.9%。美國就業數字上升12.8萬份,高於預期8.5萬份;上月數字調高至18萬份。平均時薪上升0.2 %,低於預期;按年計上升3%,和預期一樣。每周工時不變在34.4小時。ISM製造業指數48.3,低於預期48.9;但新訂單由47.3上升至49.1,就業由46.3上升至47.7,新出口訂單由41上升至50.4。美國第三季就業成本上升0.7 %,和預期 一樣。這些經濟數字顯示美國經濟既有增長又沒有通脹。
以目前形勢來看,美國經濟有很多變數。上述的數字並未包括一些比較差的數據,美國經濟仍然有下行的風險;不過中美貿易糾紛降溫是一個潛在的利好因素;然而,美國選舉逼近,選舉政治引發的不穩定性又會產生問題。整體而言,債券息率暫時需要更大的誘發因素才能打破2厘至2.4厘的限度。對於債券投資者來說,這是個很大的幅度,但是對於股票投資者而言,這個幅度不會造成大的問題。只要債券維持上落徘徊,對整體股票市場的影響便會有限。
最近市場醞釀炒重脹的交易,風險取向轉高 :債券下跌黃金下跌,周期股上升就是明顯的例證。周期股多數是經濟敏感界別,而這類別股票近年非常疲弱,因此也成為價值型股票、落後資產(主要是銀行及能源股)。市場沽售動力型股票轉入價值型股票也是第四季的一個主題。我認為動力型股票只是調整,而不是死亡,因此現時可以乘低。不過,炒動力當然要買入新動力。我在兩個星期之前的讀者會通訊提出BEEP的投資主題,進取性的BEEP便是價值型股票/落後資產,這三個投資題材在近兩周都有好表現。
shunwailee@hotmail.com
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