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2019年11月7日 星期四

冰說聰明 - 青冰 2019年11月7日



冰說聰明 - 青冰 2019年11月7日


【冰說聰明】翻兜春泉 博再私有化 - 青冰


春泉產業信託去年被私募基金PAG出價私有化失敗,現時就屆一年之期,PAG很有機會再次出手。互聯網圖片 適中字型 較大字型



恒指破位股市轉熱,估值是否偏低也眾說紛紜,新股排住隊上,新經濟股屢創新高,但同一時間,近月的私有化個案,都持續上升,當中唔少係內地股,傳統智慧係,私有化越多,證明價值浮現,因為出價者多數係熟知行內景氣,用「高價」私有化,真正價值可能遠高於此。

雖然撲中私有化股獲利甚豐,不過都有如大海撈針,如果想懶一點,可以揀返上年私有化失敗過的,只要行業冇大幅轉差,值博率更高。春泉產業信託(1426)去年被私募基金PAG出價私有化,先出價4.85元,後再加價至5.30元,最後都失敗而回,今個月底28號,就屆一年之期,換言之,PAG很有機會再次出手。

要了解整件事,去年10月本報有專題報道,「春泉爭奪戰,揭兩大基金恩怨」,戰友可以睇返。PAG當日出價,是看不過大股東收購惠州物業,印公仔紙畀自己變相增持,所以私有化的條件,就是要有50%股東接受,及否決惠州交易,最後PAG連埋自己,只獲得41.50%接納,計劃失敗。

這些股最重要是看動機及值博率,先說動機,PAG在事敗後沒有敗走,一股都冇減持,現仍持有18%股權,這一年來雖轉趨平靜,但睇返佢哋上年份通函所講,質疑基金管理人的辦事能力,致股價長期跑輸畀各Reits同業,亦對基金管理人與大股東圍威喂反感,先至會出手,這一年來股價無寸進,管理人冇換過,兩個訴求仍未爭取到。

春泉全年低位是3.14元,上年PAG出手前股價係3蚊,現價只比當日貴一成,與最後出價5.35元,有近4成折讓,最新每股NAV達5.76元,可見值博率甚高。講真青冰就對春泉的資產唔太熟識,不過PAG專注玩國內房產,個office又在春泉的北京物業內,所以信自己,不如信專家啦。

青冰
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本欄逢周四刊出



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